白银是特殊的金属,兼具贵金属(货币属性)和工业金属双重属性。由于白银的供给相对稳定,而且白银的生产地分布广泛不会存在某一国家或地区的操控,所以与黄金和大多数基本金属一样,供给面对白银价格的影响很小,需求面是影响银价的主要因素。
影响银价的走势主要是白银的工业需求与投资需求,反映到实体经济中,我们归纳出白银的利好因素:经济的增长(导致白银工业需求增长);充足的流动性以及美元贬值(白银的货币价值显现);地缘政治风险导致大宗商品价格走强(通胀推升白银价格)。而白银的利空因素主要有:经济萧条(工业需求下降);美国高利率的维持(利好美元,利空经济增长)。
1968-2016 年伦敦现货白银价格历史回顾(美元/盎司)
1971年8月,美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系宣告瓦解,美国政府开始放开了对金银的价格管制,白银价格得以随市场需求自由波动。此后,白银的价格迅速上升,经历了长达10年左右的牛市。70年代末80年代初,白银价格经历了过山车般的大起大落。美国亨特兄弟大量买入白银期货、期权合约并囤积白银现货,准备操控白银价格。到1979年底,他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银,拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在1980年1月18日银价达到了历史最高点49.45美元,10年价格增长将近29倍。不过随着美国亨特兄弟对白银价格恶意炒作的失败,白银价格暴跌收场。1980年白银全年平均价格已回落至16.393美元/盎司。
在1980 年之后和2000 年以前白银的工业特性主导了价格走势,在此期间价格一直维持在3-7美元区间波动。这主要是因为美国在这二十年内主要采取相对紧缩的财政政策与适度的货币政策导致黄金的货币价值削弱,同时这二十年内美国没有较大的经济衰退,总体上经济快速增长导致工业活动频繁,使得白银的工业需求增加。
进入2000 年之后,白银的投资性越来越得到市场的认可,由于工业需求上的平稳,其贵金属的特性也得到较大的释放。金融市场流动性泛滥及其后金融危机引发的避险需求使得市场对贵金属的需求大幅增加,黄金价格一路飙升,白银也在其带动下迅速上涨。由于白银市场规模相对较小,价格波动更加剧烈。2011年4月28日在欧债危机的影响之下,白银价格迅速攀升至30年高点48.44美元,逼近上一轮牛市的历史最高点,5个月内几乎翻了一倍,相比10年之前增长了9倍。
2012年之后,随着欧债危机缓解,游资逐渐撤离,白银价格迅速回落,目前白银价格已经重新回到20美元/盎司上下。