2019年中国水泥价格走势及市场供需预测「图」

陈微 2018-12-04 17:12

　　一、中国水泥产能新增压力明显减轻，但过剩问题仍存在

　　1、2018年1-10月全国水泥产量为179463.37万吨，同比增长2.6%；广东省水泥产量位居第一，为12757.09万吨，江苏省、四川省紧跟其后，水泥产量分别为11583.01万吨、11477.4万吨。预计2018年中国水泥产量为2205百万吨，2019年产量为2161百万吨。

数据来源：华经产业研究院整理

数据来源：国家统计局，华经产业研究院整理

　　相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国水泥市场发展现状调查及投资趋势前景分析报告》

　　2、2017年中国水泥熟料产量为1324百万吨，相比2016年同比减少0.20%；预计2018年中国水泥熟料产量为1260百万吨，2019年中国水泥熟料产量为1235百万吨。2017年中国水泥熟料产能为1856百万吨，相比2016年同比增长1.1%；预计2018年中国水泥熟料产能为1874百万吨，2019年中国水泥熟料产能达1889百万吨。

数据来源：华经产业研究院整理

数据来源：华经产业研究院整理

数据来源：华经产业研究院整理

数据来源：公开资料整理

　　3、截至2017年底，我国累计新型干法熟料设计产能18.2亿吨，实际产能超过20亿吨。自2010年至今总体上呈现累计产能增速放缓，每年新增产能持续减少的特点。2017年新增熟料年产能2046万吨，对应13条熟料生产线，主要集中在中南地区的湖南、广东和广西地区，此外拆除和停产年产能3300万吨，实际在产产能略有减少，反映新增产能已经基本上得到了有效控制。

　　2017年新增熟料年产能2046万吨，对应13条熟料生产线，主要集中在中南地区的湖南、广东和广西地区，此外拆除和停产年产能3300万吨，实际在产产能略有减少，反映新增产能已经基本上得到了有效控制。

数据来源：公开资料整理

数据来源：公开资料整理

　　2007-08、2010-11、2013-14年三轮地产投资增速见顶回落时期，新型干法熟料产能分别新增约2.4亿（占2006年底熟料产能21%）、4.8亿（占2009年底37%）和1.6亿吨（占2012年底9%），而根据水泥协会调研，2019/20年预计新投放的熟料规模预计分别为约1500/4000万吨1，较以往大幅减少，熟料产能净投放也较前几轮周期顶部明显收缩。

　　2019-2020年去产能有望继续推进；随着各地方政府《打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案》的发布，江苏、山东等地已要求再压减一批水泥产能，此外，各地环保限产和矿山整治频发，也有助于倒逼部分缺乏竞争力的小企业退出市场，倒逼产能出清。

前几轮周期顶部新增产能情况

周期	新增熟料产能（百万吨)	占前一年年底熟料总产能比重（百万吨)	淘汰落后熟料产能及减量置换去产能（百万吨)	净投放熟料产能（百万吨)	净投放熟料产能/前一年年底总产能
2007-08年	240	21%	187	53	5%
2010-11年	477	37%	160	317	25%
2013-14年	164	9%	104	61	3%
2019-20年（预测）	55	3%	15	40	2%

数据来源：公开资料整理

　　当前去产能进度仍明显低于水泥协会发布的去产能规划，且并未完全遏止新增产能通过臵换项目投放，我们认为主要原因是1）熟料产能95%以上都已是先进新型干法产线；2）水泥行业去产能政策支持力度偏弱，而协会缺乏强制执行能力；3）行业“去产量”成效良好，导致去产能紧迫性不高。当前全国熟料产能利用率仅在70%左右，产能过剩问题仍需得到进一步解决。

　　二、中国水泥企业竞格局

　　截止到2017年底，中国（不含港澳台）前50家大企业集团的水泥熟料设计产能共计13.68亿吨，占全国总产能的75%。其中，前10家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的57%，与上年持平。随着供给侧改革力度逐渐加大，中国水泥行业必将继续推进企业兼并重组，提升企业创新能力，加快企业

2018全国水泥企业熟料产能50强

排名	集团企业名称（联合体）	熟料产能（万吨/年）
1	中国建材集团有限公司	39376
2	安徽海螺水泥股份有限公司	20736
3	唐山冀东水泥股份有限公司（含金隅）	10432
4	华润水泥控股有限公司	6526
5	华新水泥股份有限公司（含双马）	6417
6	山东山水水泥集团有限公司	5419
7	红狮控股集团有限公司	4644
8	台湾水泥股份有限公司	4067
9	天瑞水泥集团有限公司	3395
10	亚洲水泥（中国）控股公司	2062
11	吉林亚泰（集团）股份有限公司	1981
12	尧柏特种水泥集团有限公司	1907
13	葛洲坝集团水泥有限公司	1659
14	云南昆钢水泥建材集团有限公司	1618
15	新疆青松建材化工（集团）股份有限公司	1587
16	江苏金峰水泥集团公司	1318
17	河南同力水泥股份有限公司	1225
18	江西万年青水泥股份有限公司	1225
19	广东塔牌集团股份有限公司	1163
20	内蒙古蒙西水泥股份有限公司	1147
21	东方希望集团有限公司	1039
22	金圆水泥股份有限公司	973
23	广西鱼峰集团有限公司	952
24	四川峨胜水泥集团股份有限公司	930
25	华盛天涯水泥有限公司	915
26	上峰水泥股份有限公司	884
27	湖北京兰水泥集团有限公司	868
28	四川星船城股份有限公司	781
29	福建水泥股份有限公司	753
30	辽宁大鹰水泥集团公司	710
31	陕西声威建材集团有限公司	657
32	江苏磊达股份有限公司	620
	惠州市广大水泥企业有限公司	620
	盘固水泥集团有限公司	620
35	浙江尖峰集团股份有限公司	601
36	河南安阳湖波水泥集团有限公司	574
36	山东泉兴能源集团有限公司	574
38	浙江豪龙水泥有限公司	570
39	河北曲寨集团有限公司	564
40	福建龙鳞集团有限公司	465
	河南孟电集团	465
	福建金牛水泥有限公司	465
	安徽珍珠水泥集团股份有限公司	465
44	新疆天业集团有限公司	434
45	江苏鹤林水泥有限公司	419
46	宁夏瀛海建材有限公司	409
47	武安市新峰水泥有限公司	403
48	山东沂州集团有限公司	388
49	淮北市矿业集团水泥有限责任公司	388
50	日本太平洋水泥公司	372

数据来源：公开资料整理

　　从2018年中国水泥上市公司综合实力排名结果来看，海螺水泥和中国建材继续以绝对优势保持第1和第2位；金隅集团排名上升1位至第3位；华润水泥控股、华新水泥和冀东水泥依然保持在前十行列，名次略有变动。新进入前十排行的有四家企业，分别是：中国天瑞水泥、亚洲水泥（中国）、西部水泥和塔牌集团，其中，中国天瑞水泥市值大幅提升，净利润也达到了10亿元，排名升至第7位；另外三家企业盈利水平也较为出色，提升最为明显的是西部水泥，净利润同比增长约68倍，排名较去年提升14位。去年排名靠前的企业中，中国中材和台泥国际已经退市，山水水泥暂未发布2017年业绩，中国建材数据中未包含中国中材业绩。

2018年水泥上市公司综合实力排名表

排名	公司名称	总分	去年排名
1	海螺水泥	325.86	1
2	中国建材	175.21	2
3	金隅集团	79.9	4
4	华润水泥控股	71.66	3
5	华新水泥	56.16	6
6	冀东水泥	37.34	7
7	中国天瑞水泥	29.56	11
8	亚洲水泥（中国）	20.78	17
9	西部水泥	20.16	23
10	塔牌集团	19.04	15
11	万年青	18.55	13
12	天山股份	18.04	12
13	祁连山	17.26	14
14	亚泰集团	15.14	20
15	上峰水泥	14.81	18
16	同力水泥	14.15	19
17	葛洲坝	14.00	16
18	宁夏建材	12.45	21
19	四川双马	11.69	10
20	西藏天路	7.82	-
21	青松建化	6.60	26
22	金圆股份	6.56	22
23	尖峰集团	4.37	25
24	福建水泥	2.92	24

数据来源：中国水泥协会

　　三、中国水泥南强北弱趋势明显

　　2018年1-10月水泥需求量同比+2.6%，显示了在较强的地产需求支撑下，虽然基建投资增速疲软，水泥需求依然保持稳健。但由于不同区域需求增速、环保限产力度以及龙头对市场影响力的分化，区域间水泥行业基本面和价格表现差异较大，南强北弱趋势明显；同一区域内部的分化也有所加剧，在东北、华中、西南等区域内部，不同省份间的供需面也产生了较大差异。

　　水泥下游需求中，地产占比约30%。随着三四线城市市场渐入衰退期，开发商在后市悲观预期下明年拿地积极性可能大幅削弱，将对2019年地产投资和新开工增速造成较大影响。预计，2019年全年投资增速及新开工增速预期会减缓，水泥需求面临显著下挫的风险。

数据来源：国家统计局，华经产业研究院整理

数据来源：国家统计局，华经产业研究院整理

　　2017年以来，基建投资（不含电力口径，下同）增速稳步回落，而由于“去杠杆”与控制地方债务等原因，2018年以来基建投资增速出现失速下行。2017年，基建投资增速由年初27.3%降至年末的19%，总体增速仍快于2016年的17.4%；而2018年以来，基建投资增速则由年初的16.1%降至9月的3.3%，10月略有回升至3.7%。

数据来源：公开资料整理

　　在内外经济环境发生变化，经济下行压力加大时，基建的失速下滑引起重视，从2018年中开始，中央政治局会议、国务院及下属单位等即开始布局稳投资、加大基础设施等领域补短板力度等，强调坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并启动了诸如川藏铁路等重大基建项目。由于基建项目从前期筹备、勘察设计到开工、施工有一定时间差，直至10月基建投资增速才出现一定回升。当前基建增速仍处于历史上最低位置，在政策大力推进基建稳增长之下，未来基建投资增速有望逐步企稳回升。

　　2019年水泥区域市场南强北弱态势或延续。2014年后，南方区域（华东、中南、西南）的水泥需求表现明显好于三北地区（华北、西北、东北）；在2012年全国基建投资的提速中，南方水泥需求的改善也远较三北区域明显：华东、中南、西南区域2013年水泥需求同比增速分别高达9.5%/11.6%/13.6%，较12年分别改善2.5pct/5.3pct/7.6pct；而华北、西北、东北13年水泥需求增速仅分别较12年变动了+0.8pct/-4.7pct/+0.1pct。展望2019年，虽然京津冀和西北水泥需求有望受益基建补短板发力，但四大国家区域战略有三大（长江三角洲、长江经济带、粤港澳）分布在南方区域，综合考虑地方政府在手资金和综合财政实力等因素来看，明年需求仍可能维持南强于北的格局。

　　四、中国水泥行业价格走势

　　2016年1季度开始水泥行业景气底部回升以来，全国水泥价格从3月初的低点237元/吨一路上涨，到2018年11月16日均价达到446元/吨，价格已经创出2008年以来新高，价格持续上涨了11个季度，累计涨幅88%；核心区域长三角地区更是早在2017年12月底创出2008年以来新高，截止到目前累计涨幅高达158%（2016年3月初到2018年11月23日）。