甲骨文 观点

被巴菲特清仓的甲骨文:靠股票回购支撑的涨势恐不能持久

在去年第四季度被股神巴菲特清仓的甲骨文将于周四盘后公布2019财年第三季度财报。虽然2月中旬披露的13F文件显示伯克希尔清仓了21亿美元的甲骨文股票,但其股价未受太大影响,目前已较圣诞节前的低位反弹了24.5%。

在去年第四季度被股神巴菲特清仓的甲骨文将于周四盘后公布2019财年第三季度财报。虽然2月中旬披露的13F文件显示伯克希尔清仓了21亿美元的甲骨文股票,但其股价未受太大影响,目前已较圣诞节前的低位反弹了24.5%。

不过,正如此前英为财情文章所分析的,支撑甲骨文股价的恐怕只是大规模的股票回购。在二财季中,甲骨文回购了100亿美元的股票,是连续第二个季度回购规模达到这一水平。在2018年,甲骨文总回购支出达到创纪录的290亿美元,高盛称这规模仅次于苹果。

野村分析师更是指出,甲骨文的股票回购与其股价表现高度相关;自2012年以来,甲骨文累计回购股票750亿美元,相当于其现在总市值的40%左右;现在100亿美元的季度回购速度很难维持,如果在未来两年回落至历史均值30亿美元,这将不足以支撑其股价的共识预期。

大规模回购之际,甲骨文对于研发的投入力度明显不足。根据野村的统计,自2012年以来,研发占甲骨文收入的比例从12%逐渐上升至14%,但仍然落后于红帽、Intuit、赛门铁克等竞争对手。野村因此将该股评级从“买入”下调至“减持”,目标股价从53美元下调至42美元。

研发不足的后果可能是牺牲了甲骨文的收入和运营利润增长,同时也制约了其参与变革性并购的机会。在12月底公布的二财季财报中,甲骨文的收入同比略微下滑,其中最大的业务部门云服务和授权支持收入同比仅增长2.7%。在2019财年前两个季度,运营利润平均1.5%的增长较2018财年平均7.8%的增速大幅下滑。

比起股票回购,在甲骨文投资者看来,衡量该股票长期前景的一个重要关注点是其云业务。但正如因“不了解甲骨文业务”而清仓该股的巴菲特一样,很多投资者可能也读不懂甲骨文关键云业务的未来走向。

去年,甲骨文将云计算业务与授权支持业务的业绩数据合并在一起,意味着投资者无法清楚了解云业务进展。而在甲骨文高管看来,投资者应该关注公司的总收入,来判断其云计算业务是否成功。

然而,Needham分析师Jack Andrews表示,要判断甲骨文的云转型情况相当于“雾里看花”,因为甲骨文本身是一家非常庞大的而复杂的公司,仅凭几张损益表难以理清个中条理。    

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