一、挖掘机行业概述
挖掘机，又称挖掘机械，是用铲斗挖掘高于或低于承机面的物料，并装入运输车辆或卸至堆料场的土方机械。挖掘的物料主要是土壤、煤、泥沙以及经过预松后的土壤和岩石。
挖掘机是全球工程机械中主要子行业，销售规模仅次于铲运机械（其中包括推土机、装载机、平地机、铲运机等）。随着行业技术的发展，目前液压挖掘机已经成为行业主流，液压挖掘机一般由工作装置、回转装置和行走装置三大部分组成。
液压挖掘机的主要组成部分
资料来源：公开资料整理
二、挖掘机行业销售现状分析
随着国家经济建设的不断发展，对挖掘机的需求量将逐年大幅度增加。2018年中国挖掘机销量达203420台，同比增长45%；其中国内市场销量（统计范畴不含港澳台）184190台，同比涨幅41.1%。2019年1-9月中国挖掘机销量为179195台。
2013-2019年9月中国挖掘机销量走势图
资料来源：工程机械协会，华经产业研究院整理
从挖掘机市场分布区域来看，东部沿海经济比较发达的省份仍然是挖掘机销售的热点地区，其中以山东省、江苏省和河南省为全国挖掘机旺销的地区。由于西部地区私人购买力不强、观念上较为落后以及各企业在西部的市场开拓力度不够等原因，西部地区的销售市场不容乐观。
2019年1-8月我国各省市挖掘机国内销量（台）
资料来源：工程机械协会，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国挖掘机行业市场前景预测及投资战略研究报告》
从挖掘机吨位分布来看，微型、小型挖掘机在最近十年占比明显提升。20t以下小型挖掘机占比从2009年的41.55%提升至2019年1-9月的59.9%。随着国内劳动力成本的提升，终端用户越来越趋向于使用机械设备代替劳动力。前期国内大量投入使用的道路交通、能源水利以及城市建设等基础设施，正越来越多的进入维护保养阶段，小型化的土方工程施工需求量增加，提升了小型挖掘机的需求。
2019年1-9月中国不同吨位挖掘机销量（台）
资料来源：工程机械协会，华经产业研究院整理
挖掘机是唯一的目前尚依赖进口的整机产品，从市场结构来看，挖掘机市场虽然分散，但主要被合资品牌占据。近年来随着三一、徐工自主挖掘机品牌的崛起，2012年后挖掘机进出口数量差额快速拉平。2016年以来挖掘机出口进入加速区间。2018年中国挖掘机出口量达到19100台，同比2017年的9672台增长97.5%。2019年1-8月中国挖掘机出口量达到19385台，从挖掘机出口地区来看，以金额口径统计，东南亚国家、美国、俄罗斯是国内挖掘机出口的主力地区。
2013-2019年9月中国挖掘机出口量走势图
资料来源：工程机械协会，华经产业研究院整理
国内挖掘机出口的强势表现，一方面与自主品牌崛起有关，另一方面，也与包括卡特彼勒在内的外资企业在华加大生产规模有关。2019年上半年三一挖掘机出口占比达34%，超过了卡特彼勒。
2019年上半年我国挖掘机出口品牌占比
资料来源：公开资料整理
三、挖掘机行业市场集中度分析
从市场集中度上看，由于市场不断增长，各企业不断加大投资力度，行业竞争也越来越激烈，一些核心技术被更多的企业掌握后，寡头垄断的情形很难再出现。
2019年1-9月我国挖掘机主要企业销量（台）
资料来源：工程机械协会，华经产业研究院整理
四、挖掘机行业发展的有利因素
1、房地产业挖掘机行业需求
挖掘机主要在于房地产施工前期使用，总体而言，其销量增速与房地产固定资产投资增速和房地产新开工房屋面积增速呈现正相关的关系。
2014-2018年中国挖掘机销量及房地产投资增速
资料来源：华经产业研究院整理
从长远看，中国城市化建设、商品房建设还要持续相当长时间，发达国家城市化率为70％-75％以上。因此，城市化建设对中国装载机行业的拉动还要持续到2020年以后的相当长时间。
2、政府支持对挖掘机产业发展的影响。
国债技改资金下拨加快，基础建设投资增速提高。国债技改资金的加快下拨，有助于企业进一步推进技术革新和降本增效，而基础设施建设投资的增速提高，进一步扩大了产品的市场容量。由于受目前基础设施建设项目的投资拉动，装载机、挖掘机等工程机械板块表现出了较高成长性。银企合作在全国展开，为工程机械市场的发展注入了新的活力。与行业快速发展相对应的是，工程机械行业内各企业的微观发展也逐渐步人良险轨道，整体表现为变单一的价格竞争模式为多元竞争模式。同时，灵活的商业银行运转机制也为工程机械发展提供了有利条件。
3、乡村振兴延长挖掘机景气周期
2018年9月，中共中央政治局召开会议审议了《乡村振兴战略规划（2018~2022年）》，标志乡村振兴这一重大战略全面进入落地实施期。“乡村振兴”为农村基建提供增量项目，延长工程机械景气周期。
加强农村基础设施建设，农村水利工程、公路硬化加宽等项目都有望加快进度，对以挖掘机为代表的工程机械销量具有拉动作用。
