​疫情暴发下市场令人担忧 原油市场的风向真的要变了吗?2020年国内成品油调价将呈现“一涨三跌八搁浅”的格局「图」

本周,原油价格开始筑顶回落,短暂的突破前高之后,市场逐渐显现出乏力,端午节外盘油价也应景下挫,截至周五收盘,布伦特价格累计下跌3.05%,WTI价格累计下跌3.39%。端午假期美国疫情的持续恶化对市场信心冲击明显,美国股市重新走弱的同时,油价虽然相对抗跌,也难以独善其身,后市油价继续走“熊”的概率在不断增加。

本周原油价格的回落,主要有三方面的原因。第一,美国页岩油产量大幅回升,引发市场对当前油价下供给反弹的担忧;第二,全球范围疫情二次暴发得以确认,疫情影响之下全球股市表现的并不是很好;第三,欧美之间的贸易摩擦继续升级,导致欧洲股市出现下挫。这三个方面分别从供给端和需求端对油价形成了预期性的打压。

未来的市场价格,主要的焦点开始慢慢从供给端转移至需求端,未来我们会看到更多供给端和需求端之间的博弈,市场参与者信心恢复程度如何决定了油价的走向。从影响程度上而言,需求端的影响力量将会更大,供给端的利好已经比较充分的反映在价格之中,因此我们在研究未来价格的同时,已经不可能只通过供给端的推演价格上行的主要逻辑,需求端的变量将会对未来油价的走势起到非常关键的影响。

疫情二次暴发提前到来

2020年的疫情二次暴发,比预想的更早一些。在市场传统的预期中,疫情的二次暴发时间点大概在秋季,在温度适宜的情况下,疫情的传播速度可能会加快,但我们现在看到,尽管夏季才刚刚开始,全球范围内的疫情暴发就已经开始上演了。

美国的新增确诊人数接近新高,达到4.27万人。美国单日确诊4万人以上只出现过3次,而最近两天就占了2次,我们有理由担心未来几天美国的新增确诊人数将会持续维持在4万人以上。目前美国累计确诊人数已经达到了254万人,美国每百万人确诊人数已经达到了7614人,遥遥领先于其他国家。

印度新增确诊人数从5月份至今居然一直以指数级别的形式增长,并且在增长过程中并未出现明显的趋稳迹象。在疫情暴发的初期,世界各个国家疫情的趋势都是呈现出类似于指数级增长,但指数级增长的维持时间大概在2周左右,随后往往能够看到疫情的高点,然而印度并没有让我们看到这种迹象。除了印度之外,巴西以及南非等重要的国家同样是如此,全球范围的疫情二次大暴发真的提前到来了!

疫情暴发下的美国需求令人担忧

本周公布的EIA数据并不是很理想。美国原油产量大幅提高50万桶,原因是基于美国飓风的影响上周下滑60万桶/天,飓风之后退出的产能恢复。但如果按照以往的产量下滑逻辑,相当于这两周的时间累计产量下滑了10万桶/天,而在之前每周的下滑幅度都是在10万桶,产量数据提醒了市场美国产能退出的幅度有所放缓的迹象,继而引发了40美元/桶附近,美国原油供给开始企稳甚至恢复的预期,这是市场担忧的地方。

从美国原油需求的角度来看,需求恢复的程度仍然十分缓慢,开工率和炼油输入仍处在底部区域缓慢爬升。随着美国疫情的二次暴发,美国部分地区的疫情管控重新回到最高等级,预计美国原油市场需求仍然不是很乐观,如果疫情二次暴发处理不好,恐怕美国原油需求仍看不到好转,甚至还会有大幅下滑的可能。

这一点在美国成品油库存上可以清晰的看到,尽管前期复产复工,但成品油库存其实并未看到明显的下滑迹象。尽管从近期的数据来看,美国成品库存维持在高位徘徊,最坏的情况已经过去了,但市场并未看到转好的迹象,这也是我们比较担忧的问题。目前美国成品油裂解价差并不算很好,如果情况持续恶化,那么成品油裂解价差将会有进一步走弱的可能,这对于美国原油炼厂加工量将会是极大的制约,美国原油需求的恢复自然也就无从谈起。

从技术指标上来看,布伦特价格在触及顶部压力位后开始回调,并且RSI指标在价格上行的过程中出现了明显的背离信号,这足以表明多头在二次探顶的过程中势能逐渐衰竭。从技术上叠加目前的市场情况来看,日线级别价格仍有继续下行的空间,第一支撑位在布伦特37美元/桶附近。

如果疫情恶化继续冲击市场信心,那么37美元/桶大概率将不会是此轮价格回调的底部,因此需要密切关注宏观层面对投资者心理影响,需要继续关注美国及全球疫情的发展情况,倘若疫情新增确诊持续创新高,不排除部分地区再次实行区域封闭的可能性,这对于原油需求来说将会是巨大的打击,同样对于油价也是重大的利空效应。

今年以来,国内成品油价格已经历11次调整,其中8次搁浅、3次下调,汽、柴油价格分别累计下调1850元/吨、1780元/吨。值得注意的是,从3月31日24时的调价窗口开始,国内成品油价格已连续6次因国际市场原油价格低于每桶40美元而搁浅。如果本次油价上调落实,2020年国内成品油调价将呈现“一涨三跌八搁浅”的格局。

2014年以来,全球已探明石油储量以不同的速度逐年递增,但增速逐步下降。2016年,全球已探明石油储量为17107亿桶;到2017年,全球已探明石油储量为17725亿桶;2018年,全球新增已探明石油储量进一步减少,同比上年仅增长0.1%,已探明石油储量达到17297亿桶。推测2019年会达到17383亿桶。

2014-2019年全球已探明石油储量及增长情况

2014-2019年全球已探明石油储量及增长情况

资料来源:资料公开整理

数据显示,2018年,全球石油产量为44.74亿吨,同比增长2.2%,增长速度较前两年有所提升。2019年底,现代石油工业的诞生地—美国,在70余年来首次实现月度数据上从净进口国到净出口国的转变,无论是通过石油出口还是挥舞“制裁大棒”,美国正在成为一个“石油霸权”国家。推测2019年全年,全球石油产量可能达到45.77亿吨。

2014-2019年全球石油产量及增长情况

2014-2019年全球石油产量及增长情况

资料来源:资料公开整理

本文采编:CY341

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