一度引起争议的罗辑思维IPO，如今终于揭开神秘的面纱。
近日罗辑思维的母公司思维造物向创业板提交了招股说明书，这意味着相比较于引起巨大争议的科创板IPO，罗辑思维选择对企业科技含量要求更低的创业板IPO，并且是最新试点的注册制，相比于传统IPO的时间大大缩短。
罗辑思维已经不需要多做介绍，这家由罗振宇创立的知识付费公司，旗下有“罗辑思维”自媒体和得到APP等，通过音视频等各种形式，向社会提供读书、教育培训的服务，这样的一家轻资产公司，确实不适合在科创板上市。
根据思维造物IPO的资料显示，2018年、2019年和2020年Q1的研发投入为9411.36万元、1.13亿元和2838.33万元，绝大部分用于支付研发人员的工资，在专利等科技含量方面稍显不足。
如今转道创业板，也是十分可以理解的事情。资料显示罗振宇直接持股30.3537%，同时通过杰黄罡间接控制11.31%的股份，即罗振宇持有公司41.67%的股份，是思维造物的实际控制人。
作为知识付费的头部企业，这也是罗辑思维相关财务数据的首次公开，文娱商业观察更关心的是，这家将领先吴晓波巴九灵率先登陆资本市场的公司，是否能开启知识付费上市大潮。
第一部分 ：扣非净利三年下滑，罗辑思维能卖好价钱吗
罗辑思维最早的业务形态是公众号“罗辑思维”，罗振宇于2012年推出的、以音频及文章形式为用户提供免费、轻量级的知识服务，并推荐图书及相关衍生品，截止到2020年3月31日关注人数超过1200万。
2015年在罗振宇开始推出跨年演讲“时间的朋友”，为用户总结过去一年创新创业领域
的学习心得，至今已经举办5届，现场参与人数累计超过4万人。
2016年在“罗辑思维”公众号的基础上，思维造物升级推出“得到APP”，通过优质的师资、完备的课程体系、丰富的产品类型为用户提供“知识付费”服务；截至2020年3月31日，“得到”App月度活跃用户数（MAU）超过350万，累计激活用户数超过3746万，累计注册用户达到2135万；
2018年思维造物推出“得到大学”，为职场人士提供线上课程学习、线下实践转化和社交的创新学习方式。截至2020年3月31日，“得到大学”线下校区已覆盖国内11个城市，开设85个班次，录取学员超过7000人。
在业务发展的过程中，思维造物业绩数据增长并没有想象中高速。
招股书资料显示，2017年、2018年、2019年和2020年Q1思维造物分别实现营业收入5.56亿元、7.38亿元、6.28亿元和1.92亿元，分别实现净利润6131.96万元、4764.41万元、1.15亿元和1327.7万元。
再结合扣非净利润数据来看，2017年、2018年、2019年和2020年Q1分别实现4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元和1309.65万元，这三个指标结合来看2019年是思维造物的分水岭，这一年其业绩盈利能力开始出现明显的下滑。
这也就不难理解为什么从2018年开始盛传思维造物在寻求IPO，谁不想在业绩好的时候卖个好价钱呢？
第二部分 ：罗振宇央视朋友圈，6249.22收购王利芬优视米，出让张泉灵少年得到控制权
同为央视系创业的知名人物，王利芬比罗振宇、张泉灵、马东等人更早离职创业，其早在2010年就创立了优米网，是国内最早聚焦创业着培训、服务之类的公司，但是如今十年过去了，初代知识付费业务做得并不好。
招股书资料显示，2019年7月份思维造物花费6249.22万元收购了优米网的母公司北京优视米网络科技有限公司100%的股权，一方面是整合优米网的培训体系和师资资源，还有解决其视频视听许可证等问题。
罗振宇本人出身央视，曾担任CCTV《经济与法》《对话》栏目制片人，因此从其创业的第一天就被打上了“央视系”的烙印，与张泉灵、马东等同为央视大咖抱团发展，如今收购优视米使得圈子之间的资源绑定更加牢固。
而罗振宇与张泉灵之间关于少年得到之间的事情，更加耐人寻味。
2019年1月份思维造物控股的酷得少年（即少年得到）成立，随后3月份引入战略投资者的过程中，张泉灵的话语权逐渐加大，最终在2019年10月份少年得到A+轮融资的时候彻底失去控制权，持股比例下降至34.59%，具体业务由张泉灵团队掌握，因此也不再并表。
至于罗振宇与张泉灵分手的原因，外界众说纷纭，有认为是罗振宇不擅长青少年付费课程，引入张泉灵更为合适，也比较有利于少年得到的发展，但是文娱商业观察认为，从财务角度来说，及时剥离亏损子公司业务可以减轻母公司的财务负担。
招股书资料显示，2019年酷得少年净利润为亏损4070.5万元，2020年虽然线上教育迎来发展红利，但是在好未来、学而思等巨头竞争下，少年得到的优势并不明显，业绩也不会有大的改观，2020年Q1亏损830.75万元。
青少年在线教育是一个不错的赛道，但是短时间内想要盈利很困难，对于这样一块成长性的业务来说，财务上出表不失为一个好的策略。
第三部分 ：知乎、巴九灵IPO还会远吗？
随着思维造物IPO文件的披露，加上此前吴晓波旗下巴九灵借壳失败后寻求独立上市，类似的还有知乎、樊登读书、混沌大学等都打开了资本市场的新视野，但是本质上他们的发展模式不同。
思维造物和知乎这样平台型的公司，好处是并不依赖于单个名人IP生存，劣势是毛利率并不高，平台只是扮演着中介者的角色；而巴九灵和樊登读书会这样的严重依赖个人IP的知识付费型公司正好相反，发展天花板比较低。
但是有一点毋庸置疑，不论是个人IP类还是平台类的知识付费公司，吸引力都在快速下降。
以思维造物旗下的“得到”为例，App的付费用户转化率从2017年的32.2%下降到了2020年Q1的26.4%，付费用户的ARPPU（付费用户的平均付费值）也从2017年的203.81元下降到2020年Q1的134.89元。
此时思维造物选择IPO是一个相对来说适合的时间点，在知识付费还没有完全退潮之际完成资本化收割，也将会带动吴晓波巴九灵、知乎、樊登读书等公司的IPO热情。
