一、基金投顾行业简介
1、基金投顾定义
2019年10月24日，证监会机构部下发了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问行业试点工作的通知》，由此基金投顾行业试点开闸，逐步推动国内金融机构由卖方投顾转型买方投顾。专业基金投顾机构，接受客户委托，在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。
2、卖方投顾与买方投顾
监管希望通过基金投顾让基金销售机构转变服务思路：从卖方投顾转向买方投顾；从卖基金转变为帮助客户挑基金；从销售服务导向转变为以投资服务导向。
卖方投顾与买方投顾介绍
资料来源：公开资料整理
二、基金投顾行业发展现状
中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2020年12月底，我国境内146家基金管理人管理的公募基金资产净值合计19.89万亿元，比2019年底规模激增5.13万亿，增幅为34.76%。
2015-2020年中国公募基金规模与数量情况
资料来源：中国证券投资基金业协会，华经产业研究院整理
在公募基金规模屡创新高的背景下，基金投顾行业也按照“试点先行、稳步推开”的步骤逐步发展。截至2020年，共有18家机构拿下试点资质，包含5家公募基金、3家第三方销售机构、3家银行、7家券商。
“试点先行、稳步推开”
资料来源：证监会，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国基金投资市场运行态势及行业发展前景预测报告》
三、试点机构竞争力分析
当前拿到试点牌照的18家机构分布在四大行业：公募基金与基金销售子公司、第三方基金销售机构、银行和证券公司，他们的竞争优势各不相同。
不同类型机构开展基金投顾行业的竞争力分析
资料来源：公开资料整理
具体来看，证券公司有望在基金投顾行业中脱颖而出。过去十年间，券商在传统通道收入不断下行的背景下已经开展财富管理转型十余年，2010年底，券商投顾人数仅3882人；2020年底，投顾人数为60929人，近十年增幅达14.70倍。对投资顾问的重视使得券商拥有背靠卖方服务研究所具备更强的资产配置能力、横跨各大资产的研究能力与市场判断、众多的分支机构网点及强大的投资顾问团队以及成熟的净值型产品及账户的售后服务经验，这些将成为证券公司竞争基金投资顾问市场的核心竞争力。相较于基金及基金子公司，券商庞大的客户资产规模以及针对高净值客群的一对一投顾人员更具优势；相较于银行客户，券商客户有更高的风险承受能力，对高收益、高风险产品有一定青睐，同时投资能力上更具优势。综合性的优势有望让券商在基金投顾市场里脱颖而出。
2010-2020年中国证券机构投资顾问注册人数
资料来源：中国证券业协会，华经产业研究院整理
四、基金投顾行业的发展环境分析
1、国内财富管理资产不断增长
居民财富的提升、中等收入群体的增长，使得财富管理需求不断提升，个人投资者通过专业机构投资资本市场进行财富管理的意愿也在不断增强。能帮助投资者实现与其需求与风险偏好的专业机构重要性不断提升。而能掌握客户资源、拥有专业的投顾团队、丰富的产品渠道的投顾机构，将成为当前投资者机构化浪潮中的领军者。截止2019年末，中国个人投资者持有的可投资资产规模突破200万亿元，较2018年增长5.26%。财富管理行业总量不断增长外，中产阶级正在不断崛起，根据麦肯锡的《下一个十年的中国中产阶级》报告，工业化与城镇化正在带动中国中产阶级不断崛起，2020年中产阶级的数量估计达到6.3亿人，为总人口的45%。
2012-2019年中国个人持有的可投资资产总体规模
资料来源：招商银行，贝恩，华经产业研究院整理
2、资管新规打破刚兑
投资者在过去中低门槛投资上倾向于选择银行理财产品，而资管新规后，银行理财打破刚兑、净值化管理。与此同时，券商大集合产品的清理，也倒逼证券公司实现公募化、净值化转型。两大金融机构的转型也改变着投资者的风险收益意识，以智能投顾为代表的、长期收益率趋稳的、适合中小投资者的基金投顾产品因此渐受关注。
五、基金投顾行业的发展趋势
基金投顾行业的发展将带动智能投顾快速发展，智能投顾在获取客户财务情况、投资目标、风险偏好信息后，利用互联网技术帮助客户在多种资产间进行决策和调仓。智能投顾区别于传统的高净值私人银行服务，其依托互联网平台、金融IT技术，节省了营业网点和投顾的运营成本，费用低、容易规模化，容易获取广大中等收入客群。尽管费率低，但迅速做大规模仍可实现较高盈利水平。通过迅速做大客户资产实现盈利。
在美国等海外市场，智能投顾已初具规模。世界知名咨询公司A.T.Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模在2020年将达到2.2万亿美元。以美国的智能投顾平台Wealthfront为例，其先通过问卷了解用户基本情况与风险偏好，然后针对性地推荐投资不同组合，投资组合的载体为被动的ETF，公司依据计算机技术对全球资本市场进行研究，针对市场判断定期自动调整客户在不同资产的仓位。Wealthfront仅用了短短的5年时间，其管理资产规模便超过了70亿美元，在最新的融资中估值超过7亿美元。而这一模式，也正是当前国内基金及基金子公司基金投顾行业试点所运行的主要模式。
Wealthfront的自动化投资
资料来源：公开资料整理
华经产业研究院采用先进的数据分析工具，对基金投顾行业的数据进行挖掘、整理、加工、分析和展示，为客户传递行业最新的发展动态。并对行业未来的发展前景及趋势进行专业的预判，为客户的经营决策提供专业的指导和建议，最大限度地降低客户投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。欲了解行业具体详情可以关注华经产业研究院出版的研究报告《2020-2025年中国基金投资行业发展前景预测及投资战略研究报告》。
