一、化成箔产业概述
电极箔是制成铝电解电容器中的阴极箔与阳极箔的主要材料。铝电解电容器由电极箔、电解液、铝壳等部分组成。其制造工艺是由经过腐蚀后形成氧化膜的阳极铝箔、经过腐蚀的阴极铝箔、中间隔着电解质卷绕后，再浸渍工作电解液，然后密封在铝壳中而制成。其中化成箔为腐蚀箔经过化成技术的加工制备而成，是电极箔的最重要组成之一。
电极箔按不同依据分类状况
资料来源：海星股份招股书，华经产业研究院整理
电极箔以精铝（也称高纯铝）经过轧制、腐蚀、化成等一系列工序加工而成，其生产过程融合了机械、电子、化学、金属材料等多种学科和技术，技术难度大，生产要求高，其中腐蚀和化成是最关键的两道核心工序，其中腐蚀技术决定了电容比容高低，化成技术决定电容电压的大小。
电极箔化成工艺流程图
资料来源：公开资料整理
二、化成箔发展背景
电极箔生产的腐蚀过程需要大量使用盐酸、硫酸等电解液，同时在化成阶段需要使用己二酸铵和磷酸等化成液，两道工序均会排出废水、少量的废气和固体废弃物，环保压力巨大。企业相应环保处理投入及难度较高，部分中小企业难以达标。随着国内需求持续增长，大型企业具备规模优势，随着环保政策持续趋严背景下，大型企业受益市场集中度有望提升。
电极箔生产过程中产生的污染物及处理方式
资料来源：公开资料整理
三、全球化成箔产业现状
1、化成箔市场规模
2020年全球化成箔市场整体先抑后扬，下半年中国疫情基本结束带动市场回暖，整年市场规模小幅度增长，2021年化成箔延续了2020年下半年以来高增长态势，全年化成箔市场规模达166.2亿元，2022年市场来看，终端下游下半年全球PC和智能手机需求下降明显，预计化成箔市场规模整体增速较低。
2019-2022年全球化成箔市场规模及预测情况
资料来源：中国电子元件行业协会，华经产业研究院整理
2、需求量
就全球化成箔整体需求变动情况而言，2019年受整体半导体景气度下降影响，全球化成箔需求下降明显，仅为24340万平方米左右，2020年协会预测受疫情影响化成箔整体市场将继续下降，但实际从2020-2021年头部企业出货量、市场整体景气度和市场规模变动来看，预计2020-2021年整体化成箔需求提升明显，估计2021年整体化成箔需求量超2.8亿平方米。
2018-2024年全球化成箔市场需求量及预测
资料来源：中国电子元件行业协会，华经产业研究院整理
3、区域分布及中国现状
过去日本是铝电解电容器生产大国，作为上游关键原材料的化成箔整体日本进口依赖，随着国内半导体整体国产化需求加速，国内化成箔企业数量持续增长，东阳光科、海星股份和新疆众合等企业逐步崭露头角，技术持续发展同时产能持续扩张，当前国内化成箔产量已占据全球80.5%左右，低端化成箔已完全实现自主化，中高端也已经摆脱依赖，日本化成箔龙头当前主要通过和本土企业合作发展国内市场。
全球化成箔产量主要国家占比情况
资料来源：中国电子元件行业协会，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国化成箔行业市场全景评估及发展战略规划报告》；
四、化成箔竞争格局
1、市场集中度
中低端市场，中国厂商技术已经全部突破，并且具备成本优势，生产成本总体较日本降低约20%-30%，成本因素导致日系JCC、NCC等化成箔巨头企业退出低端化成箔市场，高端化成箔也更多地与中国供应商合作。当前在日系化成箔产量比重逐年降低，全球电极箔的生产向中国转移，中国已经成为全球化成箔生产基地。从市场集中度角度，目前仍然偏低，中国化成箔产能排名前列的公司包括海星股份、东阳光、新疆众和等，但随着头部企业加大扩产，未来马太效应将凸显，国内头部企业的市占率有望进一步提升。
2020年全球化成箔竞争格局占比
资料来源：中国电子元件行业协会，华经产业研究院整理
2、东阳光科、海星股份和新疆众合
就产能而言，东阳光目前中高压化成箔产能约4000万平米,海星股份拥有3000万平米化成箔产能，其新建项目预计分两期建设，首期拟 2023 年 10 月达产，项目完全达产后将年新增电极箔产能约 1900 万平方米，新疆众合当前电极箔产能 2300 万平方米。对比国内主要化成箔企业销量而言，2019年受整体半导体景气度下降影响，化成箔龙头企业销量下降明显，2020年疫情逆势回升，2021年半导体产业高涨，化成箔整体需求持续增长，东阳光、海星股份和新疆众合销量分别为4122.7万平方米、3009万平方米和2557.9万平方米，另外，江海股份2021年化成箔产量为1453万平方米。
2018-2021年中国主要化成箔企业销量走势
资料来源：企业公报，华经产业研究院整理
五、化成箔产业链影响
1、产业链
化成箔属于电极箔的主要产品，上游主要为高纯铝制备而成的电子铝箔，主要分为低压光箔和中高压光箔，中游国内企业占据主要市场份额，整体市场集中度略低，东阳光市场份额最高，下游应用9成以上为铝电解电容器，应用行业包括消费电子、工业、通讯和汽车等领域。
电极箔整体产业链示意图
资料来源：华经产业研究院整理
2、上游端
从国内高纯铝产量来看，近几年高纯铝产量实现稳定增长，2016-2020年中国高纯铝产量稳定在12万吨左右。
电子铝箔作为铝电解电容器重要原材料，随着近年来新能源、5G等产业的快速发展，推动了电子铝箔需求量的持续增长，促进了我国电子铝箔产业的发展。据资料显示，2021年我国电子铝箔产量为11万吨，同比2020年增长10%左右。
2019-2021年电子铝箔产量变动情况
资料来源：中国有色金属加工工业协会，华经产业研究院整理
3、下游端
电极箔行业与铝电解电容器行业的发展高度相关，约95%的电极箔用于生产铝电解电容器。下游中消费电子占比最高约45%，工业需求占比约23%，但通讯、汽车（尤其是新能源汽车）、新能源发电领域将成为未来的主要增量。
2020年全球化成箔下游销量应用占比情况
资料来源：公开资料整理
随着全球整体半导体领域持续发展，铝电解电容器需求量持续增长，2020年达1320亿只，同比2019年增长3.1%。预计 2021 年全球铝电解电容器需求量约为1,510 亿只，同比增长14.7%，到2025年将达1,730亿只。
2018-2021年全球铝电解电容器需求量及预测
资料来源：中国电子元件协会信息中心，华经产业研究院整理
就铝电解销量情况而言，我国是全球最大的铝电解电容器生产国之一，销量中约三成以上用于出口，数据显示，下游需求带动我国铝电解电容器销量快速扩张，2020年同比2019年增长8.5%，达960亿只。
2019-2020年中国铝电解电容器销量变动情况
资料来源：公开资料整理
六、化成箔发展趋势
1、市场集中度提升，头部受益
电子铝箔经过腐蚀工序制成腐蚀箔，其过程需要用到大量盐酸、硫酸、硝酸及混酸处理电子铝箔，此工序会产生较多酸性废水和刺激性气体，易造成环境污染。随着国内环保政策趋严背景下，部分小厂遭淘汰出局，头部厂商凭借体量整体影响较小，产业市场集中度持续提升。
2、需求持续带动
化成箔主要应用于生产铝电解电容器，全球范围内，采用铝电解电容器的人工智能、通讯、汽车等相关领域正处于蓬勃发展状态，对铝电解电容器的需求不断增长，再加上新兴电子消费品、新能源汽车、物联网及各领域智能化趋势推进，全球铝电解电容需求将保持持续增长态势，化成箔有望受益持续扩张。
华经产业研究院对中国化成箔行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2022-2027年中国化成箔行业发展监测及投资战略研究报告》。
