一、企业基本概况
1、行业定义
火锅底料在火锅店里出现的有骨头浓汤调料、鱼汤调料、仔鸡汤调料等。复合调味品具备便捷性、标准化、口味稳定性三大特征，近年来成为调味品行业中增速最快的品类。随着消费者口味也逐渐变迁，辣味成为消费者主流选择，火锅产业快速发展，带动火锅底料产业规模扩张。2021年调味品行业受需求疲软、库存积压、成本上涨及小区团购分流等因素影响，整体呈缓慢恢复的态势。
2、重点企业基本情况对比
颐海国际作为海底捞集团的火锅调味料产品供货商，同时亦为中国家庭烹饪客户、餐饮服务供货商以及食品行业公司提供烹饪调味料解决方案。截至2021年，颐海国际的主要产品包含火锅调味料、中式复合调味料和方便快餐等品类，而经销商、电商及餐饮客户等则为第三方销售的主要渠道。颐海国际的第三方经销商销售业务共覆盖了中国31个省级地区与港澳台地区，以及49个海外国家和地区。
四川天味食品集团股份有限公司以“用美味创造美好生活”为使命，自设立以来一直专注于复合调味料的研发、生产和销售，现已发展成以火锅调料和中式菜品调料为主的大型复合调味料生产企业。
火锅底料行业重点企业基本情况对比
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
二、行业重点企业发展历程对比
颐海国际控股有限公司成立于2005年，当时，海底捞成立成都分公司，随后投入运营了第一条火锅底料生产线，供应四川海底捞集团经营的火锅店，2013年颐海在开曼群岛注册成立为投资控股公司。2016年7月13日海底捞旗下的独家底料供应商颐海(股票代码：01579)在港交所上市。
四川天味食品集团股份有限公司原名为四川天味食品股份有限公司，改制前名称为四川天味实业有限公司，成立于2007年3月2日。2010年3月整体变更设立股份有限公司，于2019年4月16日在上海证券交易所上市交易。
火锅底料行业重点企业发展历程
资料来源：公司官网，华经产业研究院整理
三、行业重点企业经营情况对比
1、企业总资产和净资产
从资产来看，2021年颐海国际的总资产为50.1亿元；净资产达到41.1亿元，较上年增加了6亿元；截至2022年6月30日，颐海国际的净资产为40.1亿元。截至2022年6月底天味食品的总资产为44.4亿元，同比增长5%；净资产为38.3亿元，同比增长0.7%。
2016-2022年H1火锅底料行业重点企业总资产统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1火锅底料行业重点企业净资产对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、企业营业收入和营业成本
从营收和营业成本来看，2021年颐海国际实现了营业收入59.4亿元，较上年增加5.8亿元，同比增长10.9%；2022年上半年实现营业收入为26.9亿元，同比增长2.2%。2021年营业成本为40.2亿元，较上年增加了7.5亿元。2021年天味食品实现了营业收入20.3亿元，同比下降14.3%；2022年上半年实现营业收入为12.1亿元，同比增长19.4%。2022年上半年营业成本为7.9亿元，同比增长12.4%。
2016-2022年H1火锅底料行业重点企业营业收入对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2016-2022年H1火锅底料行业重点企业营业成本对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、企业营收结构
2021年颐海国际的主要产品有火锅调味料、中式复合调味料和方便快餐等，其中火锅调味料的营收占比为60.7%，在该企业主营产品中排名第1；天味食品的主要产品有火锅调料和中式菜品调料等，火锅调料的营收占比为43.2%。
2022年H1火锅底料行业重点企业营业收入结构图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
4、企业净利润
2021年颐海国际实现归属于上市公司股东的净利润为7.7亿元，同比下降13.5%；2022年上半年的净利润为2.6亿元，同比下降24.6%。2022年上半年天味食品实现归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元，同比增长119.6%。
2016-2022年H1火锅底料行业重点企业归属母公司净利润对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
5、企业ROE
从盈利能力来看，2016-2021年期间，颐海国际平均每年的加权平均净资产收益率为22.1%；天味食品平均每年的加权平均净资产收益率为17.2%。2022年上半年，颐海国际加权平均净资产收益率较高，说明该企业在经营期单位净资产创造利润能力相对较强。
2016-2022年H1火锅底料行业重点企业加权平均净资产收益率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
6、企业研发投入对比
2021年天味食品的研发费用为0.26亿元，研发投入占营业收入的比例为1.29%。比较2021年和2020年的研发投入增量， 2021年天味食品研发费用较上年减少0.04亿元，研发投入占营业收入的比例增加了0.01个百分点。
2020-2021年火锅底料行业重点企业研发投入金额统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
四、重点企业火锅底料产品经营情况对比
1、火锅底料营业收入和营业成本
2021年颐海国际火锅调味料产品实现营业收入36.07亿元，占总营业收入的60.7%；2022年上半年火锅底料产品实现营业收入14.23亿元，占截至2022年6月30日止六个月收入的52.9%。2021年天味食品火锅底料业务实现营业收入8.75亿元，同比下降28.3%，占比43.2%。
2016-2022年H1颐海国际VS天味食品火锅底料营业收入统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2020-2021年颐海国际VS天味食品火锅底料营业收入及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2021年天味食品在火锅底料产品上的营业成本为5.96亿元，同比下降18.8%，占总营业成本的43.4%。
2019-2021年天味食品火锅底料营业成本及占比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
从火锅底料产品的成本分析来看，直接材料在其中的占比均超过了80%。天味食品的直接材料的费用为5.13亿元，占比86.1%；直接人工为0.31亿元，占5.2%。
2021年天味食品火锅底料产品成本分析图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2、火锅底料毛利率
2021年在火锅调味料产品上的毛利率，颐海国际达36.2%，较上年同期减少6.9个百分点。2021年天味食品火锅底料产品上的毛利率为31.9%，较上年同期减少7.97个百分点。2022年上半年颐海国际火锅底料产品的毛利率为32.8%，较上年同期减少3.8个百分点。
2016-2022年H1颐海国际VS天味食品火锅底料毛利率对比图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
3、火锅底料产销、存量
2021年颐海国际火锅调味料销售量为15.2万吨，较上年增加了3万吨；平均每公斤的售价为23.8元。天味食品2021年火锅底料的生产量为3.2万吨，销售量为3.7万吨，降幅均在30%以上。
2016-2021年颐海国际VS天味食品火锅底料产品销量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2019-2021年天味食品火锅底料产品产量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
2019-2021年天味食品火锅底料产品存量统计图
数据来源：公司年报，华经产业研究院整理
