随着目前市场情绪缓和，避险资金将会回撤，同时欧洲与日本的利率环境预计会有改善，2017 年 ETF 将难以维持增长。目前来看，俄罗斯主权债 CDS 利差已经回落至历史正常水平，风险在消退 。以英国为代表的欧洲的风险在 2016年随着英国脱欧而大幅上升，目前已经回落至正常。整体来看，目前全球风险降至合理区间，没有发酵酿成大规模风险事件的迹象。
全球黄金 ETF 持仓在2016年大幅上涨
各地区主权债 CDS利差在低位
据统计 2016年 1-2季度黄金珠宝需求为 925吨，同比下滑 17%。印度 2016年黄金需求拖累较大，黄金溢价持续为负，目前印度的排灯节拉动了部分需求，黄金价格开始回归合理水平。央行储备方面，包括中国、俄罗斯在内的央行维持对黄金的净购买，整体上，上半年央行净购买 185吨，同比下滑 23%。
中国和印度黄金现货溢价情况
全球黄金需求拆分
基于基本面的判断，我们认为2017年金价均价在1160美元/盎司，低于2016年均价1260美元/盎司，2017 年均价下降跌至 1100 美元/盎司。从年内来看，上半年欧洲陆续会有潜在风险事件，而加息时点初步估计在后半年，金价走势将前高后低。
价格预测
美元/盎司 | 1Q2017 | 2Q2017 | 3Q2017 | 4Q2017 | 2016E | 2017E | 2018E |
国际黄金 | 1200 | 1250 | 1150 | 1050 | 1260 | 1160 | 1100 |
本文采编：CY314
