2011年年底，国家发改委、工信部和国家林业局共同发布了《造纸工业发展“十二五”规划》，明确指出了产能“控制总量”的大方向，同时要求继续加强淘汰落后产能的力度，达到淘汰制浆造纸落后产能1000万吨的目标。2011年以来纸浆产量年均增长率仅为0.83%，纸及纸板产量年均增速也仅为1.91%，较2010年及以前大幅放缓。尤其是2013年行业去产能效果显著，纸浆、纸及纸板产量均同比下降。经过几年的淘汰落后产能、限产等措施的推行，造纸行业已经逐渐步入供需平衡的阶段。
十二五期间纸浆、纸及纸板产量增长放缓（万吨）
2016年前三季度上市纸企存货同比减少（亿元，%）
自2015年以来纸浆价格持续下行，国内外市场的各种纸浆价格均出现不同程度的下跌，其中化学机磨浆的国内价格在2015年全年下降幅度超过20%，外商报价跌幅高达33.68%。根据测算，今年前三季度每吨阔叶木化学浆、针叶木化学浆、化学机磨浆、本色浆的国内平均价分别低于去年平均价格水平92、55、42、65元左右。
年初以来国内纸浆平均价明显低于去年平均水平（元/吨）
年初以来外商纸浆平均价明显低于去年同期（美元/吨）
除旧报纸外，其他国废价格均较年初上涨（元/吨）
国外废纸平均价格今年3月起开始上涨（美元/吨）
受益于原材料成本同比下降，造纸企业盈利能力大大增强，毛利率与净利率明显提升。在行业去产能、纸浆价格低位运行以及纸品提价的多因素影响下，造纸子行业今年前三季度实现营收689.13亿元，同比增长10.89%；实现归母净利23.31亿元，同比增长181.14%，业绩较上年同期大幅提升，行业景气度回升。
毛利率自3Q2012开始持续提升，净利率较上年同期大幅提升（%）
3Q2016造纸板块营收增长提速（亿元， %）
3Q2016归母净利大幅提升（亿元， %）
然而进入2016年二季度以来，多种纸浆及废纸价格开始上涨：化学机磨浆国内平均价较4月上旬已上涨25%，外商平均价上涨17%；美废、日废、欧废分别较2月中旬价格上涨26%、21%、20%；国内废纸、国废黄板纸统货、国废工厂切边分别较4月上旬上涨13%、26%、25%。尽管纸企一般会在纸浆处于低价时囤积更多的原材料以管理成本，我们认为明年凭借原材料成本优势带来的收益或有限。
在行业供需趋于平衡的大环境下，受煤炭、运费等成本上涨以及环保组视察等影响，近期多家企业提高了多种纸制品的出厂价以对冲成本的上涨。本文采编：CY317
