在居民收入增长、消费升级以及城镇化推进等因素驱动下，近年来我国皮革产品市场规模稳健增长，2014 年皮鞋及皮箱行业规模分别为4450 亿元/1460 亿元，2011~2014 年CAGR 分别为3.0%/8.6%。我们认为，在消费升级趋势下，未来我国皮具行业仍然有较大发展空间。
皮革产品兼具品质与档次，顺应消费升级潮流。随着购买力的提升，国内消费者对商品的品质及档次都有了较高层级的要求。皮革产品一是物理性能优秀，透气性良好、手感舒适且外表美观，能充分满足消费者对产品的品质要求；二是生产工艺复杂、产品档次较高，在消费升级背景下越来越受到国内消费者的欢迎。
以发达国家为参照，我国人均皮具消费金额存在较大提升空间。以皮质奢侈品为例，2015 年我国人均消费支出仅4 美元，低于全球平均水平（7 美元），日本与中国具有较为类似的勤俭文化，然而其居民在皮质奢侈品上的人均支出接近我国的9 倍。我们认为，随着居民购买力提升以及消费升级趋势，未来我国皮质产品的人均支出有望逐步向发达国家靠拢，成长空间巨大。
国内轻奢风流行，有望成为皮革消费新增长点。轻奢品牌由于具备奢侈品“基因”、性价比高以及定位年轻人群等特点，近几年在我国中产阶层获得广泛欢迎。根据瑞信全球财富手册（2015），我国中产阶级数量约为1.09 亿人，若以300 美元的主力价格测算，我国轻奢品的市场规模约为2000 亿元，其中皮革产品规模约为500 亿元（根据统计，我国皮革产品占奢侈品整体消费比重约为25%）
我国箱包制造行业规模稳步增长
2015 年皮质奢侈品人均消费支出（美元）
轻奢风有望成为皮革消费新增长点
二、环保等政策收紧，市场份额有望加速向龙头制革企业集中
我国制革行业集中度低：我国制革行业集中度低，中小企业数量占比在90%以上，大中型企业占比不到10%。兴业科技是国内最大的制革企业，市占率也不足2%。
国家调控政策收紧：目前我国制革行业的基本状况是中高端产能不足，落后产能过剩。落后产能过剩除了影响企业效益，也造成了严重的环境污染问题，目前我国正逐步推进皮革行业调控，环保政策亦明显收紧。从已发布的政策看，我国皮革行业调控的基本思路可归纳为：推行产业集群、淘汰落后产能以及提升行业准入门槛等
我国皮革行业调控基本思路
调控思路 | 相关举措 |
行业结构调整，推行产业集群 | 效仿意大利经验，在全国范围内培育5~8个集中制革基地 |
淘汰落后产能，加速行业出清 | 工信部发布淘汰落后产能政策，要求“十二五”期间淘汰制革落后产能4000万余标张，该工作将在“十三五”继续展开 |
提升行业准入门槛，扶持行业龙头 | 1）提高生产规模下限：新建（或改扩建企业）严格执行环评制度，且加工能力不低于30万标张 2）提高环保要求：制订《水污染行动计划》以及《制革行业节水减排技术路线图》 3）优惠政策倾斜：扶持行业龙头，未来项目审批、信贷融资、土地供应及电力供给等配套政策都将向大中型企业倾斜 |
在制革行业加强调控的背景下，具有规模、技术及资金实力的行业龙头将明显受益。一是行业淘汰落后产能意味着下游订单将逐步向大型制革企业集中；二是随着准入门槛提升，小企业受制于自身规模、资金、以及环保等方面的压力，将逐步选择退出，这也为优势企业进行兼并整合提供了良好契机。
