2016年中国地铁行业投资策略分析及行业发展前景分析

    2016年至今开通的地铁线路长度约为255公里(截至10月底),而我们根据最新新闻、政府公告预测的全年新通车里程约为586公里,即仍有约一半的项目预计将在年底的2个月时间内集中通车。从中国中车地铁交车的进度来看也可以得到验证:前三季度中车地铁收入确认154.7亿元,同比增长仅为约6%。如果完成通车目标,2016年新通车里程同比增长约为25%,但考虑到剩余的时间紧张,我们认为实际新通车同比增速落在10-20%的概率最大,与2014、2015年增速持平。

全国新通车地铁里程有望在2017年上一个大台阶

2016年全国地铁预计通车里程:已开通v.s.未开通

    从地方新闻和公告整理推测2017年新通车里程可能达到历史性的1232公里,同比增长约110%。保守假设其中仅有70%的项目最终实现通车,新通车里程仍然可以达到862公里,同比增长近50%。

2017年预计通车地铁项目:施工时间结构

2017年预计通车地铁项目:通车时间结构

    由于从2012年后地铁新通车增长速度趋缓,地铁车辆产业链收入增速也基本保持同步:地铁弹性最大的康尼机电和华铭智能两家公司在2015年前的收入增长趋势基本相同(2015年康尼机电的高铁和新能源汽车业务崛起)。而2016年至今中国中车的地铁车辆业务收入增速仅为约6%,作为门配套商的康尼机电的收入增速也下降到20%以下(华铭受益于大订单交付)。

中国中车城轨业务近年收入v.s.在手订单

 

康尼机电和华铭智能今年收入增速趋势

 

本文采编:CY327

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