未来上层中产与富裕人群总数将从15年的5300万户上升至2020年的9870万户，接近翻倍，年复合增速13%；上层中产与富裕家庭的家庭月消费是中产阶级与新兴中产的3.2倍，而上层中产与富裕家庭的消费占私人城镇消费的比例也将由2015年的40%升至2020年的55%，并能贡献整体消费增量的81%。我们认为家庭月均可支配收入在1.25万元以上的家庭属于消费高端白酒的重要人群，由于中国人喜好面子，高净值人群多数会选择消费高端名酒，因此我们认为在不考虑其他因素情况下，高净值人群增加将使整体高端白酒销量至少保持13%左右复合增速，叠加价格因素，预计高端白酒市场规模可保持15%复合增速。
未来五年富裕人群增速最快（单位：百万户） | ||||||||
阶层 | 2010 | 2015 | 2020E | 未来五年复合增速 | 2010占比 | 2015占比 | 2020E占比 | - |
准中产与低收入阶层 | 133.4 | 100.5 | 73.1 | -6.2% | 53% | 34% | 22% | （家庭月均可支配收入5200元以下） |
新兴中产阶层 | 65.8 | 84.1 | 85.9 | 0.4% | 26% | 28% | 25% | （家庭月均可支配收入5200-8300元） |
中产阶层 | 33.8 | 61.2 | 81.3 | 5.8% | 14% | 20% | 24% | （家庭月均可支配收入8300-12500元） |
上层中产阶层 | 14.6 | 43.0 | 76.8 | 12.3% | 6% | 14% | 23% | （家庭月均可支配收入12500-24000元） |
富裕人群 | 1.8 | 10.1 | 21.9 | 16.9% | 1% | 3% | 6% | （家庭月均可支配收入24000元以上） |
上层中产阶层和富裕人群合计 | 16.45 | 53.0 | 98.7 | 13.2% | 7% | 18% | 29% | （家庭月均可支配收入12500以上） |
高端酒提价后，次高端酒将打开成长空间，预计未来五年将保持25%销量复合增速，叠加价格因素，次高端市场将保持28%复合增速。
居民收入与高端酒价格之比处于历史高位，居民高端酒实际购买力较高。近几年白酒行业调整导致产品价格下降变相提升了居民购买力，带动了个人消费增长。
五粮液52度普五零售价由高点的1100元降至660元附近、飞天茅台由1500元-2000元降至900元附近、国窖1573由1530元降至650元附近等。人均可支配收入与“普五”、飞天茅台等高端白酒大单品的价格之比已超过2002年的高点，居民对高端白酒的实际购买力较高。
根据未来高收入人群的每年13%左右的增长情况及茅五泸市场占有率的预测，我们认为到2020年，茅台销量可以达到3.76万吨，5年复合增速13%，市场占有率52%左右；五粮液可以实现12%左右复合增速，从1.3万吨增至2.26万吨；国窖1573在低基数基础上可以实现22%复合增速，从15年的2000吨恢复增长至2020年的5500吨。
高端名酒未来五年销量情况估算
茅台 | 五粮液 | 国窖1573 | 其他 | 高端白酒合计 | 规模以上白酒销量 | |
2015年销量（万吨） | 2.05 | 1.3 | 0.2 | 0.19 | 3.71 | 1287 |
2015年市占率 | 55.10% | 35.00% | 4.80% | 5.00% | 100% | - |
2020年市占率 | 55% | 33% | 8% | 4% | 100% | - |
2020年预计销量（万吨） | 3.76 | 2.26 | 0.55 | 0.27 | 6.84 | 1642 |
未来五年每年复合增长率 | 12.91% | 11.67% | 22.30% | 7.57% | 13.00% | 5% |
名优白酒放量将带来集中度进一步提升。从2012年行业调整以来，高端白酒企业占比下滑，但从2015开始，三公消费已跌至底部区域，不再下滑，消费升级使名优白酒增速远快于行业，集中度再次提升，未来有望进一步提升。
