2017年中国电力设备板块主营业务收入及增长率分析

    我们认为，今年行业增速回暖的出现主要由三大积极因素叠加推动，但并不代表国内电 网建设出现系统性加速。

    2015 年国内电网公司的设备招标量整体维持平稳1，但部分企业业 绩却在上半年出现大幅退坡。判断这种现象的主要原因可能是受电网公司审计以及管理 层人事调整等非市场性因素影响，同期电网建设进度出现迟滞，进而导致上游设备商交 货推迟。

    电网建设的最终决定因素仍是全社会用电负荷增长情况。在当前的宏观背景下，我 们继续维持国内电网主体投资接近“天花板”的判断。目前国家电网已经披露了 2016 年全部高压设备招标目录，据统计一/二次设备招标量保持稳中微降趋势，也 佐证了这一观点。

    2009 年下-2011 年上的智能电网推广加速阶段；此外在 2012 年中-2014 年 上半年阶段出现行业普涨，主要是基于“特高压”以及“配网自动化”相关规划推出后 带来市场预期的大幅改观。而在 2014 下半年至今，行业发展进入“平淡期”，龙头均未 取得相对收益。往后看，我们维持电网投资接近“天花板”的判断，板块仍将以结构性 机会为主。