家电需求结构发生显著变化，替换需求比例上升有效平滑了终端需求波动。
随着中国家电保有量持续上升，新增需求占比逐渐下降，2012 年跟 2009 年相比，空调新增需求占比下降 30pct，冰洗新增需求占比下降 20pct 左右，LCDTV 新增需求占比则下降 40pct 左右。
需求结构的变化导致家电需求周期更多转向产品的生命周期，与 地产等短期刺激性需求的关联度在显著下降。这一现象在 2014 年以来尤为明显。
据每年住宅商品房销售数和家电内销数量测算， 当前地产的派生需求中油烟机最高，达 45%，空调其次为 32%，其他产品占比都在 26% 以下。
2014 年之前，地产与家电销量关 联度较大；之后，关联度下降趋势明显。
2017 年家电主要蓝筹业绩驱动因素看，与地产带来的需求增长关联度不大，更多 是市场份额增长、消费升级带动和补库存需求。空调，2016H2-2017H1 去库存结束，低基数+补库存需求带来 2017 年高增长。冰洗，行业多年无增长，市场机会更多来自于结构升级和份额变动。 厨电，产品普及率提高、市场份额上升、渠道结构变化带来毛利率提高。小家电，消费升 级带来的需求增加，包括品类拓展和产品结构升级。
地产政策对家电股确实形成冲击，但影响时间相对有限，且显著低于 对地产板块的影响，随后都会产生明显的反弹行情。
家电板块在其后两个月时间表现疲软，相对负收益；2011 年 1 月新国八条出台，家电板块在随后一个月内下滑；2013 年 2 月新国五条出台，家电 板块 1 个月内走势疲软，随后大幅反弹。
本文采编：CY320
