为何A股没有巴菲特?因为没有人愿意慢慢变富

  在经历了股市的大起大落后,大家对于投资者追涨杀跌的行为已经司空见惯。很多投资者在股市的惊涛骇浪中摸爬滚打,希望搭上资产增值的高速列车,实现财富自由的梦想,然而最终只有很少人获得成功。这是为什么呢?很多人在股市投资十几年,回报却少的可怜,我们先看看当今世界最有钱的人之间发生的一个小故事。

  在2000年的一个早上,亚马逊创始人杰夫贝索斯给巴菲特打电话,问巴菲特:“你的投资体系这么简单,为什么你是全世界第二富有的人,别人不做和你一样的事情?”巴菲特回答说:“因为没人愿意慢慢的变富。”贝索斯突然明白,关注长期的人,比关注短期的人有巨大的竞争优势,因此更加坚定了关注长期,忽视短期的想法。投资就像滚雪球,最重要的是发现湿雪和长长的山坡;小雪球是启动资金,湿雪就是低成本的长期资金,长长的山坡,就是有长期核心竞争力的优秀企业,有了这几个因素,投资就可以形成滚雪球一般的复利,而价值是投资这点儿事中关键的关键。那么问题来了,到底什么是有价值的股票呢?

  “价值股”的定义有很多种,对指数来说,价值股的定义是低市盈率低市净率低市销率高股息率等等。红利就是主要围绕股息率来做文章的。所以通常这类品种也有一个别称“价值类股票”。 而本身价值型的指数基金,是容易获得超过市场的收益的

  红利类指数基金超额收益的源泉:定期调仓

  为什么会这样呢?其实这也是因为“价值类”指数基金的超额收益源泉:定期调仓。每年指数基金会有调仓,调仓的时候,会把股息率高的调入,股息率低的调出。股息率=现金分红/市值。其中现金分红是一年才变化一次的,所以股息率变化,主要是因为市值的变化。也就是说,短期里涨的多的品种,股息率会变低,容易被调出;短期里跌的多的品种,股息率会变高,容易被调入。每年的调仓,就成了“批量调出短期涨的多的品种,调入短期跌的多的品种”。买的便宜,容易带来超额收益。

  比如说2017年12月份,中证红利的调仓,就调整了20只股票,约占全部股票的20%。

  调出的20只,平均市盈率62.57倍,平均市净率2.44倍,平均股息率1.31%。

  调入的20只,平均市盈率16.82倍,平均市净率1.71倍,平均股息率4.1%。

  调入的这批股票,平均估值是比调出的那批要低不少的。调入的主要是短期跌的多的,调出的主要是短期涨的多的。

  这样通过每年的调仓,红利类的指数基金,保持了自身“相对更便宜”,每年都在做“低买高卖”。就能获得一定的超额收益。

  红利指数基金进化

  其实单单是红利类指数基金,也经过了三个阶段的进化。

  (1)早期的红利指数基金,是“选择高股息率的股票,市值加权”。也就是选出股息率最高的一批股票,哪个股票市值大,就在指数基金中占比高一些。这样的红利指数基金,好处是流动性好。但是缺点是没有发挥出红利类指数的优势,因为市值大的品种,本身的股息率并不一定高哇。

  (2)到了2013年的时候,上证红利和中证红利做了一次改变,从“市值加权,变成了股息率加权”。

  这次转变后,国内的红利类指数基金才算是真正意义上的红利指数。股息率越高的品种,会得到更大的关注。

  但是还有个问题,有的周期性行业,会在行业特别景气的时候,盈利很多,多出来的盈利,这些行业就会以分红的形式分出来。导致短期里股息率非常高。例如2007年的钢铁行业、2012年的银行业。这种情况下会导致红利指数过于集中于某个强周期性行业,这算是红利类指数的一个缺点。

  (3)所以到了红利机会,已经不是单纯的“选择高股息率股票+股息率加权”了,还对成分股的盈利增速、行业分布等有一定要求。红利机会要求单个行业的股票不能持有太多,要求成分股的盈利要有增长。对传统的红利类指数做了修正。从行业分布上,红利机会相对均匀一些,大小盘分布也比较均匀。从分散风险的角度,红利机会确实是目前最分散、均匀的一只。像深红利和上证红利是大盘股为主,中证红利偏大盘,红利机会的话中小盘比例会高一些(这里的中小盘也多是500成分股)。这种修正,并不一定会体现在收益上,有的时候是体现在“持有股票更加分散、风险更小”的角度上。

  说了这么多,归根结底投资是一门学问,这门学问讲究的是确定性和长期性。确定性就是我们所指的投资成功的概率,如果我们毫无把握的去进行投资,那这无异于赌博,这种行为也不能叫做投资,只能称为投机。相反,如果我们对于投资标的有很清晰的认识,知道其中的逻辑,那投资成功的可能性会大大提高。如果我们把整个投资的过程比作吃鱼,那红利基金并不是从鱼头吃到鱼尾(也就是追求在最低价买入,同时追求在最高价卖出,希望赚取每一分钱),而是只享用鱼中间那一段(赚取成功概率最大的那部分收益)。至于长期性,对于普通投资者而言,“高抛低吸”这种操作看似简单却又难度极高,说实话非常不适合非专业投资者。但是红利基金根据股息率加权选股的每年2次调仓机制恰好满足了投资者“越跌越买,越涨越卖”的定期自动“高抛低吸”的需求,普通投资者一旦持有,根本无需考虑啥时候买,啥时候卖这种烦心事,安心持有并享受收益就可以了。

  总之,红利指数投资就像一个可以自我更新的有机生命体,它可以不断地自我成长,自我进化,去除坏的标的,纳入新的优质公司,完成了自我的新陈代谢,所以长期投资红利机会,还是大概率能取得稳稳地幸福。

本文采编:CY
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