汽车行业销量后期有望持续改善

　　上周四A股在美股大跌的背景下迎来大幅调整，汽车行业下跌6.3%，在所有中信一级行业中跌幅排名第12。

　　乘联会9月数据较为低迷，零售同比下滑14.0%，批发同比下滑11.3%。龙头车企上汽9月销量数据亦显著承压，销量同比下滑8.2%。尽管中汽协数据尚未公布，但从目前可得的数据来看，9月汽车行业销量下滑10.0%几乎成定局，在8月的跌幅上进一步扩大，显示行业景气度继续下行。我们认为，后续有关刺激汽车消费的政策刺激有望推行，叠加个税改革即将实施，有望推动行业逐渐走出至暗时刻，后期复苏值得期待。

　　在今年A股市场整体低迷以及行业景气承压的背景下，汽车行业估值持续走低，当前整车的市盈率为12.6倍，零部件更是跌至14.8倍，创下6年以来新低，已接近2012年1月的历史底部12.1倍。而市净率方面，整车已至1.4倍，零部件已至1.7倍，具备较高安全边际。我们认为，尽管当前汽车行业估值受到市场情绪与行情景气双低迷的压制，但价值洼地已经显现，后续随着行业逐步走向复苏，整车与零部件行业有望迎来估值修复。

　　我们认为，成长型零部件企业及处于新产品周期的整车企业已迎来配置机会。重点推荐受益一汽大众产业链的相关标的，如一汽富维、宁波华翔、星宇股份、精锻科技等。整车方面，首推上汽集团和比亚迪。