上游：技术含量高，膜电极成为核心突破口。当前，催化剂、质子交换膜、气体扩散层和金属双极板国内仅能少量生产，几乎被国外所垄断，亟待技术突破。
中游：国家大力推进燃料电池新能源车形势下，多家系统集成商涌现，起步快。
下游：以商带乘，短期内以商用车为主。
供应链配套关系：海外优势显著，国内亟待突破
1。 海外龙头供应链：美日韩供应商三分天下，短期内国产分羹难
日韩系车企：供应链相对封闭，集团内部自研自给为主。丰田通过投资持股，构建内部供应体系；本田自主研发为主；现代设立子公司自产膜电极。
欧美系车企：供应链相对开放，互为合作对象。奥迪与现代共享专利，与巴拉德合作研发电堆；奔驰由集团或旗下子公司自主供应，东岳集团是其质子交换膜供应商；通用与本田联合制造燃料电池系统。
海外电堆厂商：掌握核心技术，内外部共同配套。巴拉德掌握上游核心技术，零部件内外部配套兼具；普拉格供应商多元，两家中国企业进入其供应链：武汉理工新能源与安泰环境。
2。 国内商用车供应链：中游系统蓬勃发展，上游部件国产进程加速
下游商用车补贴推广下，中游系统厂商蓬勃发展。《新能源车推荐目录》共有来自21家车企的93款燃料电池车型上榜，提供配套的国内中游厂商达32家。亿华通与国鸿重塑配套车型数领先，分别为20款和14款，占比21.5%和15.1%。
“剥洋葱”模式下，上游关键技术正在争取突破。我国燃料电池行业采用“剥洋葱模式”，沿“系统→发动机→电堆→膜电极→质子交换膜、催化剂”的路径逐步实现技术突破。当前应用于运行车型上的电堆及零部件国产化程度偏低，增强自主研发，提高电堆比功率和寿命，加快规模化，是产业当下关键。
国内企业突围路径：三种技术来源+两类布局模式
三种技术来源：1)纯自主研发：以武汉理工新能源、新源动力、上海神力、江苏清能为代表；2)“技术引进+自主研发”双线并行：以亿华通为代表；3)以技术授权、中外合资、对外采购等方式引进海外技术：以国鸿氢能、潍柴动力为代表。
两类产业链布局模式：1)全产业链布局：纵向拓展，实现供应链控制、规模扩张和联动效应；2)深耕细分领域：持续提升产品性能构建优势。
未来看点：绑定下游优质客户或掌握核心技术的企业有望崛起
短期内：绑定下游优质客户的企业一方面享受下游整车的放量红利，实现增量降成本，一方面在实际运行中获得更多市场验证机会，提升产品性能；长期内：掌握核心技术的企业将通过国产化进一步降本，并在全球竞争中掌握主动权。
