一、高铁运营现状
经过十几年的高速发展，目前我国已是全球高铁运营里程最长，高铁路网最复杂，运输密度最高的国家，2018年我国高铁运营里程增至2.9万公里，同比增长16%；动车组拥有量增至3256标准组，同比增长10.9%。
2013-2018年中国高速铁路营业里程
资料来源：公开资料整理
2013-2018年中国动车组拥有量
资料来源：公开资料整理
随着高铁建设的逐渐完善，我国高铁客运量迅速提高，2018年高铁旅客发送量增至20.05亿人，同比增长17%。
2013-2018年全国高铁旅客发送量
资料来源：公开资料整理
虽然我国高铁建设快速发展，但由于高铁存在投入大、回报期长的特点，庞大的建设费用使得铁路公司经营愈发困难，截至今年一季度，原铁总的负债仍有5万多亿元，仅靠以路养路无法负担起如此巨大的投资规模，需要借助上市募集资金。2019年10月25日证监会披露关于京沪高速铁路股份有限公司的《首次公开发行股票并上市》，接收京沪高铁IPO申请材料。
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国高铁行业发展趋势预测及投资战略咨询报告》
二、京沪铁路概况
京沪高铁途径中国最繁忙交通走廊，连接北京、上海两大中国最核心城市，正线长1318千米。纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省，全线共设24个车站，其中，北京南、天津西、济南西、南京南及上海虹桥站等均为重要的交通枢纽站。
京沪铁路停靠站点情况
资料来源：公开资料整理
京沪高速铁路股份有限公司成立至今仅11年，建成通车8年，且开通3年后于2014年就开始盈利，已然发展成中国高铁的“黄金铁路”，不断创造中国高铁盈利神话。京沪高铁的上市，意味着中国铁路的资产证券化进入快车道。
京沪高铁发展历程示意图
资料来源：公开资料整理
三、京沪铁路营业现状
京沪铁路2016年至2018年运输数据显示，京沪铁路列车列次、旅客发送人数、周转量以及客座率仅实现稳步上涨。2018年列车车次达到172518次，同比增长4.32%；旅客发送人数为1.92亿人次，同比增长8.36%；周转量为885亿人公里，同比增长6.92%；客座率为78.34%，较上年提高2.54个百分点。
2016-2019年9月京沪高铁运输情况
资料来源：公开资料整理
2016-2018年京沪高铁营业总收入分别为262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元，同比增速分别为12.56%、5.42%。2019年前三季度营业收入达250.00亿元。业务收入构成来看，主要收入来源于本线的旅客运输及提供跨线列车的路网服务，两者占营业收入的99%以上。
2016-2019年9月京沪高铁营收情况
资料来源：公开资料整理
旅客运输收入主要来自旅客票价收入，收入占比为92%，其次是客运其他收入，收入占比为5%。
2019年Q3旅客运输收入分布
资料来源：公开资料整理
路网服务收入主要来自于线路使用服务、接触网使用服务以及车站旅客服务，收入占比分别为61%、28%和9%。
2019年Q3路网服务收入分布
资料来源：公开资料整理
受益于营业收入增长、成本控制得当、财务费用下降等因素，公司净利润快速增长，利润率持续走高。2016-2018年，净利润79亿元、91亿元、102亿元，同比增速为14.55%，13.19%；净利率从2016年的30%上升至2018年的38%。
2016-2018年京沪高铁净利润
资料来源：公开资料整理
四、中国高铁发展趋势
京沪高铁上市也是推动铁路混改的关键一步，能提高铁路资产证券化水平，向社会资本释放善意，引导社会投资。近年来，铁路系统一直大力推动铁路混改，向社会资本敞开大门，希望引入更多市场主体参与合作与竞争。然而，铁路投资的规模及风险，让不少社会资本望而却步，进展缓慢。而且，目前我国铁路资产证券化水平也不足3%，主要集中在货运线路上，远远低于国际平均水平。
此次公开上市，一是通过面向社会发行股票，大大降低了社会资本进入的门槛；二是通过招股书亮明资产盈利情况，可以大大增强社会资本投资的信心；三是京沪高铁是优质资产，盈利良好，股权清晰，将这块资产率先上市，体现了铁路系统的诚意。如果此次京沪高铁实现成功上市，将提升中国铁路系统资产证券化比例，促进铁路系统进一步改革，对于加快铁路网建设、提升群众获得感具有重要意义。
