近日，全国股转公司公布了新三板2019年的市场运行情况。数据显示，截至2019年末，新三板存量挂牌公司8953家，中小企业占比94%，市场主体结构稳定。全市场2019年普通股融资264.63亿元，并购重组121.12亿元；二级市场总成交额825.69亿元，同比下降7.02%，降幅较2018年同期有明显收缩。
全国股转公司有关负责人表示，2019年，新三板整体质量结构得到改善，特别是年末全面深化新三板改革启动后，市场各项功能稳步回升。
截至目前，新三板改革正式启动已近3个月时间，深改涉及的七件基本业务规则已全部发布实施。数据显示，受改革利好政策影响，2020年1月6日至7日，单日做市成交额一度放大至6亿元水平。
挂牌公司质量持续提升
得益于前期为改革进行的诸多准备和过渡，2019年新三板挂牌企业整体经营质量不断提升，市场环境进一步净化。
从新增挂牌公司经营质量来看，数据显示，2019年，新三板新增挂牌公司249家，平均营收和净利润分别为1.29亿元和927.35万元，规模与2018年新增公司相当，经营质量持续提升。在成长性方面，2019年新增挂牌公司净利润增速为19.80%，较前三年新增挂牌公司同指标分别高出4.66个、16.17个、29.37个百分点。与此同时，新增挂牌公司的现金流企稳转好，63.16%的新增挂牌公司经营活动现金净流量为正。此外，新增挂牌公司的回款能力也明显增强，应收账款周转天数由2016年新增挂牌公司的92.25天缩短到75.65天。
伴随着增量公司经营质量的向好，新三板存量挂牌公司质量也出现多维度提升。数据显示，2019年前三季度，创新层挂牌公司营收和净利润实现双增长，增收不增利现象得到扭转，整体经营质量显著改善。与此同时，得益于新三板公司监管与治理体系的不断完善，挂牌公司的信息披露质量稳步提升。2019年，市场中共有7084家挂牌公司建立年度报告重大差错责任追究制度，占比76.25%，较2018年提升2.5个百分点；1.52%的公司审计报告被出具非标准审计意见，同比下降两个百分点。此外，数据还显示，2019年新三板七成以上公司在年度内增补完善募集资金管理等公司治理制度；517家公司设置董事会专门委员会，同比增长8.16%。公司现代化治理体系不断完善，治理质量基础进一步夯实。
在新三板挂牌公司整体质量稳步提升的同时，市场出清生态正逐步有序形成，并呈现出两大特点。第一，违规企业出清与微利亏损企业摘牌现象并存。数据显示，2019年共有1987家公司摘牌。其中，未按期披露定期报告而被强制摘牌的公司397家，是2018年的3.48倍；主动摘牌公司1590家，包括了644家出于挂牌成本收益比考虑而主动摘牌的亏损企业或净利润在1000万元以下的微利企业。第二，优质企业维持挂牌意愿增强。自新三板全面深化改革启动后，截至2019年12月31日，新三板市场中有19家挂牌公司取消摘牌计划。
对此，市场有关人士表示，未来随着改革的进一步深入，新三板挂牌公司总量负增长状态或将改变，转板制度的推出或将使市场中涌现越来越多的优质企业。
融资并购结构不断优化
从市场运行角度来看，2019年新三板市场的融资并购结构不断优化；从政策推进角度来看，新三板制度政策不断完善，大大提升了股权结构调整、控制权转让等市场需求的实现效率。
数据显示，2019年，新三板挂牌公司以产业链整合为目标的对外经营性融资明显上升，面向外部人融入161.65亿元，其中同行业或上下游的实体企业认购66.58亿元，占比41.19%，较2018年增加17.43个百分点。
与此同时，市场中并购重组行为更加聚焦于实体经济主业。数据显示，2019年，挂牌公司重大资产重组共17次，涉及金额总计23.84亿元，分别同比下降63.83%、50.99%。其中，14次为购买同行业资产或剥离非核心主营业务，占比82.35%。在收购方面，2019年，挂牌公司累计收购153次，涉及金额总计97.28亿元，分别同比下降33.77%、75.07%。进一步看，上市公司购买资产更加聚焦主业，收购挂牌公司11次，涉及金额46.29亿元。
值得一提的是，作为资本市场的一项重要基础性功能，2019年新三板要约收购、要约回购双双落地。要约业务的正式上线，为投资者及挂牌公司提供了更加多元化的收购和回购方式选择。
早在2016年6月，创业板上市公司金力泰（300225）按照市场折价的36%对当时新三板挂牌公司银橙传媒的控股股东进行了收购，从而实现了对银橙传媒的间接控股。这在当时引发了众多中小股东的强烈不满，新三板的要约收购呼声也自此而起。2019年6月14日，全国股转公司出台《全国中小企业股份转让系统挂牌公司要约收购业务指引》，进一步规范挂牌公司要约收购行为，明确相关业务办理流程；2019年9月2日，新三板要约业务正式上线。有关市场人士表示，新三板市场实行以自愿要约收购为核心的制度安排，要约业务的落地为收购政策打下“制度补丁”，在交易制度上再一次向A股市场看齐。
伴随全市场并购重组业务的升温以及新三板改革举措逐步落地，未来挂牌公司核心业务能力将愈加突出，上市公司对新三板企业并购需求会继续加强。中国国际科技促进会理事布娜新表示，要约业务对新三板市场而言是一种正常的收购和回购方式选择，如何有效完成股权结构调整、控制权转让关乎企业发展壮大。因此，及时衔接法律法规，厘清权利义务，完善制度规章是市场各方的关切所在。
市场活跃度明显改善
2019年末，新三板终于迎来了市场呼唤已久的改革春风。受益于改革举措超预期的力度和落地速度，市场价格体系得到初步修复，一、二级市场活跃度皆出现明显改善。
数据显示，2019年三板做市、创新成指分别同比上涨27.24%、24.54%。其中，受新三板改革驱动，三板做市指数在四季度涨幅较高，达16.55%。与此同时，自首批深改规则实施以来，新三板部分破净股价格实现合理回升，在涨幅前30的做市股票中有20只破净股，占比66.67%；涨幅前30的集合竞价股票中有14只破净股，占比46.67%，其中10只股票期末价格已回升超过每股净资产。
从一级市场来看，改革后挂牌公司发行意愿较改革前有了明显增强。在发行数量方面，改革启动后，挂牌公司新增披露股票发行方案127单，占比超过2019年全年的50%。其中，基础层公司占比90.55%，较2019年前三季度提高9.39个百分点。此外，从挂牌公司融资目的来看，经营性融资需求较高，大多公司融资目的主要集中于扩大再生产和补充主营流动资金等经营性需求。
从二级市场来看，2019年新三板日均成交3.38亿元，较2018年同比下降7.40%。2019年12月27日，首批改革规则落地实施后，交易活跃度出现温和回升。数据显示，全市场日均成交回升至5.65亿元，高于2018年的3.65亿元，但低于2015年至2017年的8.33亿元；日均有成交股票298只，环比增加63只；日成交额超1000万元的股票11只，环比增加6只。集合竞价撮合频次提升的流动性促进作用初显。创新层集合竞价股票日均撮合次数由规则实施前两周的1.9次提升至4.0次，基础层由1次提升至1.6次。
改革初期举措的落地已为市场开始注入活力，等后续市场全数吸收这波红利后，新三板是否能迎来“一池春水”呢？2020年1月19日晚，新三板市场股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务正式启动，至此，新三板全面深化改革七件基本业务规则已悉数落地。有关市场人士表示，公开发行将使得市场定价能力进一步发挥出来，并为优质企业提供更多的“源头活水”。“渐冻期”将过，市场或可以全面健康地活跃起来。
