挣钱主要靠核酸检测,这家企业如今估值28亿元冲击IPO

新冠疫情改变了很多企业的命运。站在“风口”上的IVD(体外诊断产品)企业经历了连从业者都始料不及的热闹,随着疫情褪去,就像“梦醒了”,怎么走好接下来的路成为当务之急。

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“狂飙”过后,有的企业顺利上市,有的企业IPO被叫停,随着“风势”渐小,又有核酸检测相关企业冲击IPO。这次是体量不算大,估值约为28亿元的优讯医学。近日,其已向港交所递交招股书,拟在香港主板挂牌上市。

北京目前仍有优讯医学的零星核酸检测点存在,不过比起去年,可以说是存在感大减。做过核酸检测就知道IVD,这两年趁机上市的企业很多,比如我们公司,挣到钱了才有资格申请上市,但后面核酸检测企业IPO审核收紧以后,很多申请都被驳回了。优讯也不一定成功。

赚得多亏得也多,核酸检测营收占比达67.8%

近日,优迅医学递表港交所主板,中金公司担任独家保荐人。天眼查显示,优讯医学成立于2015年,申请上市前已获得四轮融资,其中包括华大基因的战略融资。最近的一次融资发生在2022年5月12日,有德诚资本、英飞尼迪资本、山东红桥资本、中关村科学城、鸿洲资本、横嘉资本等知名机构跟投。此轮融资完成后,优迅医学的估值约为28亿元,以去年首9个月营收拉齐至全年估算,其市销率约为5.3倍。

翻阅招股书,优讯医学的财务数据表面风光,实则令人担忧。

先看“造血”能力。2022年前三个季度,优讯医学的营业收入有近4亿元,与2021年2.1亿元的营收相比,几乎翻了一倍。2020年整年优讯医学的营业收入为2.47亿元,2021年整年微涨至2.66亿元,相差不大,可见其业绩的“飞跃”就是在2022年。另据招股书,2022年前三季度,优讯医学总收入的67.8%都来自于病原检测业务,而“病原检测的极大一部分收益来自COVID-19检测”。随着疫情褪去,还有什么业务能对冲因核酸检测而消失的这部分收益?总之,“快钱”一定是不好赚了。

营收增加不代表就“有钱”了,招股书显示,即使营收连年增加,亏损却如影随形。

报告期内,优讯医学的净亏损达到了1.79亿元,而2021年的亏损额还仅为0.27亿元,同比飙升670%,按前三个季度亏损额拉齐全年,2022年的亏损逼近2020和2021年全年营收。

亏损的原因与销售成本大增有关。招股书显示,报告期内优讯医学的销售成本达2.11亿元,而去年同期仅为0.47亿元。2022年前三个季度,公司一共赚了约4亿元,但光销售成本就占了近一半,在这种情况下,毛利率的下降也是必然的。2020年,优讯的毛利率为74.3%,2021年为75.1%,而到了2022年则骤降至47%。

此外,“应收账款”也是核酸检测企业绕不开的问题,截至2023年1月31日,公司仍有1.8亿元的应收账款。

核酸检测业务几乎消失后,北京市内仍能搜到10个左右优讯的核酸亭,与顶峰时的仅海淀区就200余个核酸点的情形不可同日而语,这些消失的核酸亭又带走了多少钱?本报记者多次致电优讯医学,截至发稿尚未收到回复。

计划回归原有业务,但归来已是“红海”

新冠疫情对很多企业来说,是把双刃剑,热钱涌入的同时,也可能令原本颇具优势的业务搁置。

事实上,优讯医学的招股书中仅用寥寥数笔谈及核酸检测业务,主要篇幅讲的都是其另外两条业务线——产前检测与精准肿瘤学。

其在产前检测方面已经成功商业化,并用于产前筛查、遗传病筛查与诊断,以及妊娠风险评估的临床实验室自建检测项目(LDT)检测服务;至于精准肿瘤学业务方面,也成功开发或正在开发针对主要妇科肿瘤的各种检测服务和产品,以及推出一系列针对不同肿瘤的LDT服务。

据弗若斯特沙利文数据,优讯医学自主研发的升级版优馨安无创产前检测(“NIPT Plus”)服务利用母血,即可检测到164种胎儿染色体异常,这使优馨安NIPT Plus服务在适应症涵盖方面成为中国最全面的NIPT(无创基因检测)筛查服务。

然而,优讯医学格外重视的这两项业务,业绩并不好看。2022年前三季度,精准肿瘤业务营收占比3.9%,同比下降6.3%;产前检测业务营收占比28.3%,同比下降31.2%。

优讯医学布局的这几个赛道目前都很火热,其中NIPT目前已经比较成熟,精准肿瘤也算是小红海,竞争力我个人觉得不太大,潜力也一般,因为没有太多的技术壁垒。

据悉,目前我国NIPT市场由两大寡头垄断,竞争格局稳定,华大基因和贝瑞基因各自占比30%—40%左右。此外,博奥基因、达安基因、安诺优达、达瑞生物等也颇具竞争力。优讯想要破局,需要破费一番力气。

事实上,核酸检测相关企业想要成功上市也并不容易,自去年底,上交所、深交所便声明要从严审核,翌圣生物成为首家被终止IPO的核酸检测相关公司。在此背景下,优迅医学选择了上市难度相对较小的香港,盘古智库高级研究员江瀚对本报记者表示:“港股上市相对容易,核酸检测突然消失,对于任何一家相关公司来说,损失都是不小的,关键要看他们之前有没有做提前的准备,利润的储备如何,如果还行的话,其实也不是完全没机会。”

本文采编:CY

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