1.定义与分类：医疗填充项目多样
医美填充是指利用填充剂进行人体局部组织填充的塑形方式，可起到修饰五官、填充组织轮廓凹陷和打造轮廓线的作用，令目标部位实现饱满立体的状态，填充是最常见的医美塑形项目之一，按填充物来源可分为自体填充和非自体填充。自体填充通常使用人体自身组织作为填充剂（比如用来填充面部脂肪缺乏处的脂肪）；而非自体填充则来源于非人体组织成分（如玻尿酸、胶原蛋白等）。
填充塑形类医美项目主要类目
资料来源：公开资料整理
按填充方式划分，医美填充又可进一步分为手术方式和注射方式。手术方式主要适用于对自身脂肪、软骨等组织进行面部、胸部、臀部等塑形（自体填充）及硅胶填充（非自体填充）。注射方式主要包括注射玻尿酸、胶原蛋白等非自体填充方式，以及童颜针、少女针、婴儿针等刺激自身组织生成的自体填充方式。
医美填充项目分类（按填充物来源、操作方式划分）
2.市场需求：
填充塑形类医美里较有代表性的是面部填充，又可大致分为玻尿酸填充（非手术）和自体脂肪填充（手术）两类，这两类分别为手术和非手术类填充医美的主流，受广大医美消费者青睐：据新氧，脂肪填充在国内头面部医美手术中比例最大，2019年例数占全部头面部手术的30%，较2018年增加4.3%；而玻尿酸则是非手术注射类医美中占比最高的，2019年占66.6%，同比增长53%。
2019年中国头面部医美手术和注射类医美结构
资料来源：新氧，华经产业研究院整理
自体脂肪填充方面，其广受年轻消费者欢迎，根据悦美2019年一项调查，面部脂肪填充在80后、90后消费者中分别是治疗量第2和第1的医美项目。另外，从医美细分品种来看，近年来自体脂肪填充项目呈现量价齐升的状况，表现亮眼：根据Deloitte数据，自体医美项目近年来增长迅速，2018-2020年订单量年均增长约107%，客单价方面，自体脂肪填充项目价格持续上涨，2018-2020年年均增长约98%，目前已经达到9332元每人的价格水平。
2018-2020年中国医美细分品类订单量变化趋势
资料来源：Deloitte，华经产业研究院整理
2018-2020年中国医美细分品类客单价变化趋势
资料来源：Deloitte，华经产业研究院整理
玻尿酸市场的扩张也可佐证填充需求的旺盛：医美领域是2015年来中国医用级玻尿酸最主要的用途，2019年相关终端产品市场规模达42.5亿元，占全部医用级玻尿酸54.5%，且2014-2019年均复合增速达28.6%，大幅领先骨科和眼科。
2014-2019年中国医用级玻尿酸终端产品市场规模结构
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国医疗美容行业发展前景预测及投资战略研究报告》
3.填充塑形类核心产品：玻尿酸针剂类产品占据主导地位
3.1.常规玻尿酸填充剂：产品同质化较高，竞争激烈
3.1.1.简介
以玻尿酸为核心成分的针剂占据填充塑形类产品的主导地位，由于其使用时间长、效果稳定，其已成为应用范围最广的填充方式之一。玻尿酸为人体天然物质，交联玻尿酸可用于填充塑形。玻尿酸又称透明质酸，是D-葡萄糖醛酸及N-乙酰葡糖胺组成的双糖单位玻尿酸（Hyaluronan），分子式是(C14H21NO11)n，又称糖醛酸、透明质酸，基本结构是由两个双糖单位D-葡萄糖醛酸及N-乙酰葡糖胺组成的大型多糖类，是人体本身含有的天然物质，因此不会产生排异反应。玻尿酸主要有两个特性：一是作为非交联的小分子，小分子玻尿酸交联度低或无交联，降解较为迅速，很容易被分解吸收，可以起到补水保湿的效果；二是通过交联剂子形成网状支架，让玻尿酸不容易被吸收，从而达到填充塑形的效果。
3.1.2.市场
玻尿酸填充剂市场竞争格局方面，全球及中国玻尿酸填充剂市场竞争格局趋同并且均展现出明显的头部效应。按销售额计算，2019年全球透明质酸注射填充剂市占率前五的企业分别为韩国LG伊婉（22.6%）、美国艾尔建19.7%）、瑞典Q-Med（14.5%）、中国爱美客（14.0%）和华熙生物（8.1%），CR5达79%。同年在中国市场上，按销售额计，玻尿酸填充剂市占率前五的企业分别为韩国LG伊婉（24.2%）、美国艾尔建（18.6%）、韩国Humedix（14.3%）、瑞典Q-Med（10.9%）、爱美客（10.1%），CR5达78%。
2019年全球/中国玻尿酸注射剂销售额结构
从价格上看，玻尿酸填充市场中价格跨度较大，从300元/ml到17000元/ml不等，低、中、高端市场均有产品分布，竞争较为激烈；其中国产品牌以300-8000元/ml中低价位为主，价格普遍低于国外进口品牌：中国昊海生科的海薇终端价格在600-1500元/ml的区间，中国爱美客的爱芙莱价格在1000-3000元/ml左右，中国华熙生物的润百颜价格在500-3000元/ml左右，韩国艾莉薇价格在每毫升五千左右，法国乔雅登价格高至15000元/ml附近。
市场上主要玻尿酸填充品牌终端价格区间对比
资料来源：公开资料整理
3.2.嗨体：创新解决颈部填充，境内暂无合规竞品
嗨体（产品名：注射用透明质酸钠复合溶液）是爱美客旗下一款注射用玻尿酸填充剂，也是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品。凭借受众群体广、使用频次高、安全性好等特点，“嗨体”在颈部皱纹填充修复领域已处于绝对领先地位。
嗨体作用机理
资料来源：公开资料整理
4.填充塑形类创新产品：依靠创新成分实现填充效果，技术迭代持续进行中
市场上不断出现依靠创新成分实现填充塑形的新型产品，经过较长周期（一般20年左右）的市场检验后，效果稳定则实现大范围推广，而出现安全问题则面临淘汰。目前市场上热度较高的成分为以聚左旋乳酸为核心成分的填充剂，多称为“童颜针”；少女针、婴儿针等关注度日渐提升；而以PMMA微球及胶原蛋白为核心成分的爱贝芙已面临淘汰。
4.1.童颜针：聚左旋乳酸刺激合成胶原蛋白
4.1.1.简介
童颜针（又称聚左旋乳酸填充剂）是一款面部注射填充材料。其核心成分为聚左旋乳酸微球，属于生物兼容性（可吸收性）材质，过去为应用于心血管科的血管支架材料，近年来逐渐应用于医美领域。
聚左旋乳酸合成胶原蛋白的作用机理
资料来源：Shu-Yan beauty，华经产业研究院整理
4.1.2.市场
在市场规模方面，我们可以从玻尿酸出厂规模推算童颜针的潜在规模。根据ISAPS数据，2019年全球范围内童颜针为代表的聚左旋乳酸疗程占当年玻尿酸疗程比重的2%，以此为假设条件，并依据华熙生物等厂商的玻尿酸出厂均价，可以测算出童颜针理论上的注射人数，依据《金证券》报道，国内出厂价集中在500-750元，预计至2025年，童颜针的出厂规模有望达到7亿元。
2019-2025年童颜针市场规模测算
童颜针定位中高端，国内童颜针获批玩家少，目前仅有长春圣博玛童颜针（2021年4月）及爱美客童颜针（2021年6月）获得Ⅲ类医疗器械批准。而此前，童颜针在水货市场上已具备一定知名度，玩家主要有：
①进口品牌，如韩国品牌“爱塑美”、美国“得美颜”、意大利“舒颜萃”。该类品牌通常获得FDA认证但未获得NMPA认证，一般注射价格在3000-10000元/次左右；
②国产童颜针品牌，通常出厂价较海外品牌更低，但若有技术优势亦可能价格更高。如瑞博童颜针获得NMPAⅡ类资质，其产品分子量更小、效果更好、单次注射价格更高。目前长春圣博玛和爱美客已经获得NMPAⅢ类资质，国产品牌将优先享受先发红利。
中国童颜针市场竞争格局
资料来源：公开资料整理
4.2.少女针：具“快速填充+修复”复合功能
4.2.1.简介
少女针兼具玻尿酸和童颜针的功效，可达到填充效果，又可促进再生自体胶原蛋白。少女针核心成分为PCL（完美微型晶球聚己内酯）和（CMC PBS-生物降解材料），PCL主要是用来诱导皮肤内胶原蛋白的生成，而CMC可以当做跟玻尿酸类似的物理填充剂，用来填平凹陷即时支撑皮肤。少女针兼具童颜针和玻尿酸两大填充剂的优点，既有良好的填充效应（普通玻尿酸维持时间仅6-9个月，少女针维持时间约3年以上）；又能促进自身生成胶原蛋白、改善皱纹、使肌肤恢复弹性。
少女针作用机理
资料来源：Ellanse官网，华经产业研究院整理
4.2.2.市场
华东医药旗下品牌Ellansé为目前国内唯一获批的少女针玩家，且Ellansé亦具备较强的品牌力。Ellansé品牌在2014年被Sinclair（2018年被华东医药收购）整体收购后便开始其全球范围的临床注册和市场推广工作，是海外少女针市场的主流品牌之一，截止到2018年，其在海外市场（除中国）销售额高达1280万英镑。2021年4月华东医药的英国子公司Sinclair的重点产品注射用长效微球Ellansé正式获得国内上市注册许可（Ⅲ类），获批的适应症为鼻唇沟皱纹等，预计于2021下半年在中国大陆上市销售。目前华东医药已在品牌及市场传播、与医美机构对接、医师培训等推广工作稳步推进，Ellansé有望强者恒强。
2014-2018年Ellansé海外市场销售额及增速
资料来源：公司公告，华经产业研究院整理
4.3.宝尼达：PVA微球长效/复合玻尿酸
长效/复合玻尿酸加入微球、纤维素等成分，可延长效果。爱美客旗下的宝尼达作为长效玻尿酸，含有PVA微球成分，相比短效玻尿酸，PVA微球能够继续刺激胶原蛋白生长，即使在玻尿酸降解的情况下，能够延续填充效果，因此定位高端，且对专业医师手法要求甚高；逸美玻尿酸中添加纤维素成分，效果更持久，纤维素可通过吸收自由基逐渐氧化分解。
玻尿酸填充原理
资料来源：公开资料整理
复合玻尿酸填充效果维持时间长、稳定性好，近年来关注度提高。长效/复合玻尿酸是由一定比例（通常为1：1）的大分子玻尿酸和小分子玻尿酸制成的复合物。复合玻尿酸被证明可以延缓大分子HA的降解速度达8倍，从而延长填充效果；同时具备稳定性好、抗炎性强等优势，近年来受到广泛关注。
华经产业研究院采用先进的数据分析工具，对填充塑形行业的数据进行挖掘、整理、加工、分析和展示，为客户传递行业最新的发展动态。并对行业未来的发展前景及趋势进行专业的预判，为客户的经营决策提供专业的指导和建议，最大限度地降低客户投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。欲了解行业具体详情可以关注华经产业研究院出版的研究报告《2021-2026年中国医疗美容行业发展监测及投资战略规划研究报告》。
