申万宏源：新开户数超预期有利于精选层二级市场表现

5月28日，在申万宏源新三板精选层线上投资策略会上，申万宏源新三板首席分析师刘靖表示，新三板精选层的开户数已超市场预期，有利于精选层二级市场表现。精选层业务对投行的挑战初步显现，承销能力更关键，在网下询价对象小而散的情况下，挑战更大。

根据5月15日全国股转公司官网披露的数据，新三板合格投资者开户数已经超过83万户。按照年初发布的170万的开户基数，开户比例已达48.8%。接近了刘靖此前报告中乐观情境下的假设50%。

虽然开户数超预期，但刘靖认为结构尚不成熟。私募和券商自营是机构投资者主流，初期公募入市仍较缓慢，保险资金进入仍存障碍。由于早期网下机构投资者不成熟，精选层发行暂无分类询价、分类配售强制规定。

大资金参与偏谨慎，增加了投行承销的难度。具体来看，预计首批项目发行人和承销商不会主动设置分类询价与配售规则；可事先积极寻找战略配售，锁定部分资金，增强网下投资者信心；偏谨慎的投行可能希望第二批发行，理由是首批制度红利显现后，第二批相对好发，投资者也更明确。

截至5月26日，168家表达精选层意向的新三板公司有58家督导、保荐辅导券商，前10家券商的项目数量占比达到45.8%，已申报的36家公司有22个保荐券商。