2016年中国食品加工毛利率增长分析及CPI-PPI白酒市场主营业务收入分析

    大众食品从 2012-2016 年毛利 率提升了将近 10pct，我们认为核心是受益于 CPI 与 PPI 的剪刀差，从 2012 年 3 月 PPI 开始负增长，CPI 持续正增长，企业享受成本下降的红利，但是随着 2016 年 11 月开始 PPI 开始大幅上行，尤其是包材、运输费、糖、油等通用成本暴涨，我们预计 CPI 与 PPI 的剪刀差红利拐点将到来，从历史上来看，2008 年下半年以及 2010 年出现了 CPI 与 PPI 的倒挂，食品加工企业的盈利能力普遍受到 2-3 个季度影响。

    在大宗物价上涨背景下，PPI 进入 回升通道，CPI 与 PPI 剪刀差缩小，食品饮料原材料食糖、大豆、大包粉等均出现上涨， 包装材料玻璃和马口铁等也出现涨幅，企业面临成本端压力。2017 年 1 月 PPI 同比大 幅上涨 6.9%，上涨明显，而 CPI 同比仅上涨 2.5%，和 CPI 的差距进一步拉大。

    同时我们发现由于白酒的超强提价能力及超高利润率，白酒盈利受成本波动相对较小。