1、国内进出口形势转好
制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数均处扩张区间，部分子行业贡献突出。统计局数据显示，4月份制造业PMI51.2%、非制造业商务活动指数54%，继续位于扩张区间。其中，制造业方面，装备制造业、高技术制造业PMI52.1%、53.4%，分别超出总体0.9%、2.2%，同时，消费品制造业经济推动作用不断增强；非制造业方面，建筑业扩张速度持续加快，伴随“一带一路”政策效应逐步显现，京津冀、长江经济带协同发展进程加速，基础设施需求进一步释放。宏观经济基本面企稳、行业景气度提升将带动运输需求上涨，直接刺激港口吞吐量增加。
国内进出口形势好转带动港口吞吐量上升。2017年以来，国内进出口贸易逐步回暖，1月开始，进出口金额当月同比增速转为正值并超过两位数，3月，增速已达18.2%。从中国出口集装箱运价指数、中国沿海散货运价指数来看，两指数自2016年开始均呈现逐步上升态势。国内进出口贸易走好，主要得益于铁矿石、煤炭、液体化工等相关产业进出口贸易回升，铁矿石3月进口数量9529.59万吨，环比增长1193.45万吨并远高于2016年平均水平，进出口形势的好转带动航运规模发展，港口吞吐量因此得以上升。
2、国际航运市场回暖
国际大宗商品价量齐升。4月26日，世界银行发布最新一期《大宗商品市场前景》季度报告，称未来两年时间包括能源、金属在内的大宗商品价格将继续回升，预计今年内包括天然气、煤炭在内的能源大宗商品将涨价约26%、金属涨价16%、农产品价格小幅上涨。从国际货币基金组织公布的数据来看，初级产品价格指数从2016年初开始持续上涨，17年2月升至118.71美元，3月小幅回调但预计上升趋势不变。初级产品价格指数上行反映出大宗商品需求回升，国际商品市场回暖。
国际航运市场回暖，港口受益。波罗的海干散货运价指数2016年起进入上升通道，自2月290多点一路震荡上行至1232点，11月份有所回落，2017年2月跌入谷底后触底反弹。5月8日，波罗的海干散货运价指数报收1001点，环比上升0.7%，结束17年指数攀升后连续13个交易日的下跌。2017年BDI整体情况相对乐观，市场普遍预期国际航运市场回暖，国际大宗散货量价齐升为此观点提供了有力支撑。港口的发展与航运行业的兴衰息息相关，国际航运市场回暖直接助推港口吞吐量攀升，港口得以受益。
三、“一带一路”等战略持续助力港口发展
一带一路、京津冀、粤港澳等战略全面覆盖各大港口。2013年9月提出共同建设“丝绸之路经济带”、10月提出共同建设“21世纪海上丝绸之路“，自此“一带一路”战略正式提出。作为我国新一轮对外开放的顶层设计，“一带一路”的发展离不开交通运输等基础设施，港口发展得以获取政策大力支持，“丝绸之路经济带”包括新疆、重庆等13个省、直辖市，覆盖大连港、日照港等，“21世纪海上丝绸之路”包括上海、福建、广东、浙江、海南5省，覆盖珠海港、连云港、上港集团等。而后，政策相继强调京津冀一体化、雄安新区、粤港澳大湾区并在11个省市建立自贸区，各战略的提出均将利好港口发展。京津冀一体化主要覆盖天津港、唐山港，粤港澳大湾区主要涉及珠海港、深赤湾A、盐田港，相关战略基本全面覆盖了各大港口。
一带一路对应港口 | ||||||
一带一路 | 相关港口 | |||||
丝绸之路经济带 | 重庆港九 | 大连港 | 营口港 | 锦州港 | 北部湾港 | 日照港 |
21世纪海上丝绸之路 | 上港集团 | 厦门港务 | 深赤湾A | 盐田港 | 宁波港 | 连云港 |
自贸区对应港口 | ||
时间 | 自贸区 | 相兲港口 |
2013 年7 月 | 上海 | 上港集团 |
2014 年12 月 | 广东 | 盐田港 |
深赤湾A | ||
福建 | 厦门港务 | |
天津 | 天津港 | |
2016 年8 月 | 辽宁 | 大连港 |
营口港 | ||
锦州港 | ||
浙江 | 宁波港 | |
重庆 | 重庆九港 | |
河南、湖北、四川、陕西 | 无 | |
相关战略持续推进，催生主题向业绩转化。“一带一路”战略实施以来相关贸易持续推进，每年都会稳定带动一定规模的运输量，从“一带一路”货运贸易指数来看，3月贸易指数开始明显提升，受益于经济回暖，未来或将维持上升态势。京津冀一体化方面，津冀港口群正在整合规范，过去两年津冀两地港口合作深入，逐步构建以天津港为中心，唐山港、黄骅港为两翼的合理格局，预计2020年津冀港口群吞吐量突破22亿吨、集装箱吞吐量突破3000万标箱。
“一带一路”、京津冀协同发展等战略的提出、自贸区的设立，本质上都应极大推动港口行业的发展，但过去几年经济相对乏力，港口行业增速受之影响未能完全吸收制度红利。未来随着经济企稳回升，叠加战略推进进一步深化，制度红利会进一步释放，港口行业业绩极大可能获得提升。
贯彻落实“一带一路”战略思想，各港口积极布局。为响应“一带一路”战略发展要求，各港口纷纷针对性进行业务布局，主要涉及国际线路的开通、先进战略的引进、各港口之间的沟通协作三方面。5月14、15日“一带一路”国际合作高峰论坛将在京举行，我们认为这是“一带一路”战略推进的节点，这次会议或将孵化新的催化剂，各港口积极布局或大概率助力订单和业绩的提升。
四、供给侧改革提振港口生产力
多港口群实行区域整合，港口经营能力显著提升。我国港口行业产能相对过剩，沿海地区平均50km即存在1个1000吨级以上规模的港口，各港口群有区域整合的实际需求，目前已完成整合的港口群有北部湾港口群、宁波-舟山港口群，已拉开整合序幕正在进行中的港口群为江苏省港口群。港口群区域整合为供给侧改革的具体实践，建立不同层次、功能互补的集合体可以更好地解放港口生产力。
北部湾港口群是西南沿海港口群的主要港口，各港口规模较小，整合之前相关指标与其他港口均有一定差距，13年整合后北部湾港口群生产力得以释放，吞吐量获得极大提升，在港口景气度普遍下跌的情况，吞吐量增速仍能超过或持平沿海港口平均水平。宁波、舟山港业务结构相似，整合前竞争大过协作，2015年宁波港股份向宁波舟山港集团发行股份购买舟港股份85%股权，形成以宁波港为中心的港口网络管理体系，整合后宁波-舟山港吞吐量越过上海港，成为中国第一大港。日前，江苏省港口群正处整合进行时，整合完成后的生产力提升值得期待。
港口区域整合情况 | ||||
港口群 | 涉及港口 | 具体整合情况 | 整合后格局 | 整合后业绩 |
北部湾港口群 | 北海股仹有限公司收购北拖、防城港、钦州港 | 北海港股仹有限公司収行股仹收购资产，防城港务集团以防城港100%股权、北拖57.57%股权为对价认购股份，北部湾港务集团以钦州港100%股权为对价认购股份 | 钦州港为核心枢纽港，防城港和北海港为喂给港 | 吞吐量极大提高 |
宁波-舟山港 | 宁波港、舟山港 | 宁波港股仹向宁波舟山港集团収行股仹购买后者所持舟港股仹85%股权，収行价格8.16 元/ 股，标的资产评估值30.69 亿元 | 以宁波港为中心的港口网络管理体系 | 吞吐量越过上海港，成为中国第一大港 |
江苏省港口群 | 连亐港、南京港、南通港、苏州港、镇江港、盐城港、徐州港、无锡港、常州港、泰州港 | 江苏省港口集团筹备组拟将江苏省沿海各设区市国有港口集团或码头企业股权整合成立江苏省港口集团，细节尚未确定 | —— | —— |
本文采编：CY317
