尿素是我国氮肥第一大品种，2016 年国内农产品价格持续疲弱，国内农化市场整体进入低迷期，加之出口量的下滑，国内尿素价格持续走低；同时作为主要原料的煤炭价格企稳回升，以及增值税免征等一系列针对化肥的优惠政策取消，国内尿素企业盈利大幅受压。2016 年三季度，国内尿素行业一度面临九成以上企业亏损的困局，同时尿素行业开工率也持续下降至不到五成。四季度尿素价格受成本上升驱动底部回升。而这一过程中，尿素企业盈利改善并不明显，开工率持续低位，尿素行业触底明确。
经历行业的持续低迷后，低效率尿素产能不断去化。据我们统计，截至2016 年底，国内尿素产能约8000-8100 万吨/年，若考虑到部分停产产能，在一定价差水平下难以复工，实际有效产能或不足8000 万吨/年，相比2015 年产能净减少了约300万吨。而从需求看，我国尿素年内需在6000 万吨上下，加之出口，总需求接近7000 万吨，行业供需格局已得到较大改善。
受到农产品价格低迷，下游采购谨慎分散影响，在2017 年初我国尿素价格整体仍呈现较为疲弱态势，但就盈利能力而言，相比去年三四季度有一定改善。考虑到当前尿素盈利水平仍处于行业平均盈亏平衡线附近，至少半数企业仍处于亏损状态，行业开工率将维持低位，行业淘汰低效产能的进程仍在继续。中长期看，随着行业持续产能去化，供需格局有望继续好转，行业底部改善空间较大。
本文采编：CY317
