一、酵母行业概述
酵母是一种单细胞微生物，通常为圆形、椭圆形或腊肠形，营养价值丰富，据测定，其含有含有50%左右的蛋白质，及多种氨基酸和其他生物活性物质，按菌种来源划分，可分为啤酒酵母、产朊假丝酵母和乳酸酵母。酵母可以用来发酵多种富微量元素酵母或氨基酸酵母，目前，最常见的三种发酵方法分别是化学膨松剂发酵、老面发酵以及酵母发酵，与其他发酵方法相比，酵母在发酵速度、营养价值和便利性上都具有一定的优势，
酵母发酵与其他发酵方法的比较
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从产业链来看，上游主要是酵母原料糖蜜，酵母菌种在糖蜜等培养基中经过扩大培养和繁殖、分离，脱水，均质后经压榨而制成酵母；中游包括酵母、酵母抽提物（YE）及酵母衍生品等中间产物；下游广泛应用于饲料、烘焙、发酵面食、酿酒、医疗保健品等领域。
酵母行业产业链示意图
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相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国家用干酵母行业市场调研分析及投资战略咨询报告》
二、行业上游市场分析
酵母的生产成本主要包括糖蜜、辅料、制造费用、燃料动力、人工及环保成本，其中原材料糖蜜占据总成本比重的39%，是影响生产成本的主要因素。
酵母生产成本占比
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糖蜜的需求主要来自于酵母、酒精、饲料等产业，近年来随着下游需求减少及国内环保政策影响，酒精需求量占比从2015年的60%下降至2017年的20%，而酵母的需求量占比则逐渐提升，2017年达到60%。糖蜜的供应量随糖价变动具有周期性，但浮动较小，近两年随着国内甘蔗/甜菜糖产量增多，糖蜜产量有所提升，糖蜜价格走低。
2015-2017年糖蜜下游需求占比情况
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2010-2018年糖蜜产量及糖蜜价格走势
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三、全球酵母行业发展现状
目前酵母已被广泛应用于食品、制药、饲料等方面，市场规模和研究领域在不断扩大，2017年全球酵母市场规模达235亿元，同比增长7.8%，初步估算，2018年全球酵母市场规模将达到254亿元，增速达8.1%。
2013-2018年全球酵母行业市场规模统计情况
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全球65%酵母产能主要集中在欧洲和美洲地区，分别占比39%和26%，而人口占比较高的亚洲、非洲地区酵母产能分布则较相对少，近年来随着全球酵母巨头乐斯福和英联马利产能增长速度放缓，亚洲、非洲市场迎来巨大的增长空间，近几年增速达8%以上，其中中国成为全球酵母产能增长最为迅猛的区域。
全球酵母产能分布情况
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四、行业市场格局
从全球来看，2018年前三大龙头企业合计市场份额占据全球酵母市场的65%，其中乐斯福占比最大，达31%，英联马利及安琪仅次于其后，各自占比17%。其中在国内市场，安琪酵母市占率达55%，占据绝对龙头地位，市占率远高于乐斯福及马利两大国际巨头。
2018年全球酵母市场格局分布
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2018年国内酵母市场格局分布
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安琪酵母是国内酵母行业领先企业，目前主要从事酵母类产品生产，其产品覆盖面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健、食品原料等酵母全产业链产品。在国内酵母市场需求的增长下，近年来安琪产能稳步扩张，2018年安琪实现营业收入66.86亿，同比增长15.75%，归属于母公司所有者的净利润达8.57亿元，同比增长1.12%。
2015-2018年安琪酵母营业收入及营业成本
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五、行业下游需求分析
酵母下游需求市场主要可分为面点发酵类需求、酒精发酵类需求以及饲料添加等其他领域的需求，其中面点发酵类需求占据主要比重。天然酵母具有改善面包质地、延长保质期的特性，且营养价值丰富，随着现代发酵技术的提升，酵母烘焙食品需求数量持续增长。
目前，中国烘焙行业尚处于发展初期，近年来人均烘焙食品消费量逐年增长，2010-2018年中国人均烘焙食品消费量从4.4千克增加至7.4千克，但与欧美日等发达国家相比，仍存在着较大的差距，未来发展空间广阔，与此同时也将带动我国酵母市场需求量的增长。
2010-2018年中国人均烘焙食品消费量
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此外，酵母提取物（YE）作为天然鲜味提供剂，是具有一定食品属性的非添加剂鲜味物质，可广泛应用于调味酱、火锅料、酱醋等食品饮料调味领域。在中国，味精广泛应用于食品加工、餐饮及家庭消费，2018年我国味精表观消费量达168万吨，同比增长12.8%，随着人们对健康的日益关注，酵母提取物作为味精及鸡精的天然替代品，对传统鲜味剂的替代有望提速，酵母抽取物或将成为酵母行业下一个长期增长点。
2012-2018年中国味精表观消费量统计情况
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近年来随着健康生活水平的提高及人口老龄化的加速，我国保健品市场迎来了广阔的发展空间，2018年中国营养保健品市场规模达2898亿元，同比增长18.5%。酵母作为天然的理想营养源，富含多种氨基酸、核酸、维生素、酶类和其他生物活性物质，在保健品行业具有广阔的开发前景，但目前国内消费者对酵母产品的认知尚不成熟，因此酵母类保健品接受程度较低，随着消费观念的转变及人均收入水平的提高，未来市场空间广阔。
2012-2018年中国营养保健品市场规模统计情况
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