白酒主业库存高企，副业房地产减值损失超5.3亿元
近日，白酒品牌牛栏山背后的公司顺鑫农业发布2022年财报，公司去年营收116.8亿元，同比下滑21.46%，归母净利润亏损6.7亿元，同比下滑758.08%，这是自顺鑫农业上市以来的首度亏损。其中对房地产业务计提大量资产减值损失是导致业绩大降的主因，不过，公司主业白酒及猪肉业务同样承压。
房地产剥离不顺
从顺鑫农业公布的资产减值明细中可以发现，该公司对存货计提的减值损失最多，占总计提资产减值损失的99%，而在存货的减值损失中，又以“开发产品”和“开发成本”为代表的房地产项目减值最多，占总存货跌价准备的84%。若以此比例估算，仅房地产项目相关资产造成的减值损失便超5.3亿元。
顺鑫农业房地产项目主要集中在子公司顺鑫佳宇。2022年财报显示，顺鑫佳宇去年净利润报亏8.42亿元，同比下降120.86%。早在2021年，顺鑫农业便公告称，为了聚焦主营业务，公司计划通过产权交易所公开挂牌转让持有的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司100%股权，不过此转让计划进展不佳。
主业承压明显
从年报上看，即使剔除房地产跌价对公司的影响，公司净利润仍报亏1.4亿元。事实上，自2019年开始，顺鑫农业的营收和净利润均连续下滑。
去年其白酒板块收入报81.1亿元，同比下跌20.7%。公司解释为受疫情影响，白酒业务消费场景减少，对中低端白酒产品影响甚巨。从公布的产品明细可以看出，除42.3度500牛栏山陈酿白酒（金标）外，其余主要白酒产品的生产量与销量均下滑。与之相对，白酒库存出现大幅上涨，其中，42度500ml牛栏山陈酿酒库存同比上涨695.52%。
猪肉业务去年报收25.6亿元，同比下跌22.84%。顺鑫农业还以猪肉价格波动较大为由，计提了291.7万元生物资产减值损失。生猪业务占其总营收比重为21.89%，但总体毛利率不高，2022年猪肉系列业务毛利率跌至2.28%，远低于A股主要生猪养殖公司的毛利率。
有长期关注顺鑫农业的行业分析师认为，公司对于地产业务态度明确，但对猪肉业务不舍放弃，但若继续盲目扩张，或将影响公司白酒主业。顺鑫农业的2022年年报中表示，该公司未来将继续聚焦酒业、肉食两大主业。
