12月MLF加量平价续作 净投放1500亿元

12月15日,人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展6500亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。与此同时,MLF操作利率与7天期逆回购利率均与上期持平。根据Wind数据,12月MLF到期量为5000亿元,故央行此次MLF操作为加量平价续作,当日MLF净投放1500亿元。

考虑到本次央行加量续作MLF,日前央行降准释放长期资金约5300亿元,以及央行在12月或还将通过抵押补充贷款(PSL)、各类再贷款等工具投放中长期流动性,本月中长期流动性投放总量已明显高于本月MLF到期量。

在专家看来,央行加量续作MLF,一方面是为了应对跨年短期流动性紧张局面,另一方面也是为遏制近期银行边际资金成本较快上升的势头。

不论是年末银行考核压力,还是明年1月税期缴税,以及春节假期提现需求的增加,都将扰动银行体系流动性。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示,央行加量续作MLF可以有效针对税期等因素导致的短期流动性偏紧局面,稳定市场预期、实现供需平衡、熨平短期过度波动。

国信证券宏观固收首席分析师董德志同样指出,2019年以来,央行均有年底超额投放中长期流动性的习惯。除呵护跨年流动性,帮助银行备战“开门红”等传统因素外,近期政策利好带动市场主体预期显著改善,指向“宽信用”有望加速落地,金融机构对于资金的需求可能显著回升。

与此同时,通过加量续作MLF,并配合PSL等工具投放中长期流动性,将有助于控制市场利率上行势头。东方金诚首席宏观分析师王青指出,12月以来,银行边际资金成本上升较快。数据显示,虽然DR007(银行间存款类金融机构7天期质押式回购)均值已较11月同期有所回落,但1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率仍在大幅上行,其中12月13日升至2.755%,已高于2.75%的政策利率(MLF利率)水平,3个月期SHIBOR也频创4月以来新高。

从操作价格看,12月MLF操作利率保持不变,符合市场普遍预期。尽管日前央行公布的11月金融数据反映出当前有效需求不足,但多位专家认为,本月MLF操作利率不变,或有稳物价、稳汇市的考量,且在央行日前降准刚落地的背景下,央行需要一定时间来观望政策效果。

王青表示,虽然防疫政策调整后的一段时间内稳增长需求较高,但2023年消费反弹带动经济回升的大趋势已基本确定。这意味着当前下调政策利率的必要性不大。

11月份金融统计数据显示,当月广义货币(M_[2])同比增长12.4%,已创下自2016年4月以来的最高值。光大证券首席固定收益分析师张旭表示,假若未来M_[2]增速长时间运行于当前水平,随着消费动能的释放,则有可能带来短期的结构性通胀压力。

若MLF利率不变,意味着当月新一轮LPR报价基础未发生变化。华创证券首席宏观分析师张瑜进一步指出,央行12月份的降准对降低负债成本的推动作用较小,在不降息的情境下,12月LPR能顺势调降的概率相对较低。

但王青认为,后续新一轮LPR仍有调降可能。9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调,而且下调幅度整体上明显大于4月开启的年内首轮存款利率下调。12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。这些因素会抵消近期市场利率上升的影响,增加报价行下调LPR报价加点的动力。着眼于今年底明年初稳增长、控风险,推动楼市尽快出现趋势性回暖势头,监管层近期或将引导报价行下调5年期以上LPR报价。

本文采编:CY

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