一、疫情拉抬业界行情
实际上零售药房的本质依然是零售，从销售的本质来说与生鲜零售没有明显区别。最根本的不同则是药品的销售产品更为标准，有着更为严格的监管，药品零售连锁一直是许可制，由各省市的食药监局监管。在防控新冠肺炎疫情的过程中，离广大消费者最近的连锁零售药店和药房承担了为居民提供购药服务的重要职能，包括口罩、常备药物等防疫物资的销售大大提高了药店的短期业绩。根据上市公司的财报数据显示2020年1季度零售药房板块上市公司归母净利润逆势上涨30.94，营业收入同比上涨23.32%。但是市场不应仅看到药店短期业绩增速有望提升，而更应该发掘疫情下处方外流加速、消费者主要购药渠道转移至药店等带来的零售渠道长期价值。
2016-2020Q1零售药房上市公司营收增长情况
资料来源：上市公司财报，华经产业研究院整理
而疫情期间各地监管部门也查处了不少哄抬物价、违规宣传的药店，基本为中小药房。为便于口罩等防疫必备医疗物资的有序购买，广州、上海等多个地区实行预约后至指定药店购买模式，上市药房凭借网络优势和严格规范运营的优势，位列指定药店名单，这有助于我国零售药店行业集中度提升，目前我国四大上市的主要连锁药房市场集中度仅12.72%，市场集中度方面与其他发达国家市场还有三到五倍的提升空间，2020年新冠肺炎疫情将有助于行业整合进程加速。
2013-2019年我国零售药店市场规模与集中度
资料来源：公开信息整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国零售药店行业发展趋势预测及投资规划研究报告》；
二、零售药店行业竞争格局
截至2020年我国最大的四家民营连锁药店分别是益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。由于药店零售连锁是许可制，因此目前四家上市药房在全国内的竞争呈现出差异化格局。其中益丰药房主要布局中南地区，向江浙沪、华北辐射扩张；大参林立足华南，逐渐向华东、华中渗透；一心堂与老百姓大药房则分别深耕西南与华中地区。从地域分布来看华中地区的竞争最为激烈，老百姓与益丰药房均立足于此，而华东地区四家药房均有涉足，医疗资源也最为丰富，是未来最重要的市场之一；而华南、西南、西北市场已经基本被其中一家所控制，其他竞争者能给其带来的威胁不大。
2018年不同地区上市公司连锁药房销售额
资料来源：相关公司财报，华经产业研究院整理
2014年以来四大连锁药房不断推进行业内部并购整合进程，以并购当地市场占有率高的药店进行强势扩张。到目前基本实现了省会与二三线城市以直营店布局为主，县乡、基层市场以加盟店为主的市场布局。从各大品牌的门店店龄结构来看可以看出，一心堂、大参林目前在西南、华南市场控制力度强，店龄更久的基层老店比重更大，但是跨省扩张能力不强；而益丰药房与老百姓大药房的店龄较短的自建店比重更大，平均店龄更小，单省下层深耕能力不足，跨省扩张能力更强。
2018年四大上市药房门店店龄结构
资料来源：公开信息整理
三、处方药外流模式改变行业生态
我国处方药的销售一直以来都是以医院药房为主要地点，患者在医院门诊挂号之后凭借医生处方获取药物，医院也依赖药品的院内销售来获得经济利益。处方外流是指医院把处方单对外开放，患者可以凭借处方单去院外的零售药店购买处方药。国家推行将处方逐步从医院流向网上药店和实体药店，目的是破除“以药养医”，将医院和药房进行分流。一方面能够限制医院对药品的垄断和议价权，让其他药品销售商有机会介于市场参与竞争，使价格更加公平合理，避免药价虚高的现象。另一方面，医生与医药公司销售代表在过去往往有严重的利益输送关系，处方外流能够阻止医生凭借处方与医疗公司销售代表之间的结算。近年来国务院、国家医保局、卫健委推行了一系列政策如取消药品加成、药店分级分类、处方信息共享、慢病用药医保定点等相关政策，推动医药分家和引导处方外流，国内处方外流正在获得实质性进展。
近年来推动处方药外流的相关政策
资料来源：公开信息整理
目前来说处方药外流的模式主要有三种，最直接的模式就是医生开完处方之后直接去医院附近的药房买药，一般主要是上市公司的零售药店直接导入患者。第二种是DTP模式，即制药企业不通过任何代理商，直接将产品授权给药房销售，患者在医院就诊拿到处方后，可直接到药房买药。DTP药房主要提供新特药、高值药品、专科药，如肿瘤、慢性病和罕见病等疾病用药。第三种是电子处方模式，医药流通企业对接医院系统，搭建处方信息平台，与零售药店合作为其提供药物，对药品质量和安全负责，并负责的药物配送。医生为患者开具处方、药师审核通过后上传至该处方信息共享平台，平台将处方信息短信告知患者，患者自主选择到任何一家平台药店完成线下购药。目前医院仍然是处方药市场的主要渠道主体，目前医院占处方药市场渠道的72.2%，随着处方外流大趋势的发展，零售渠道有望成为第一渠道，从处方药零售市场规模来看，未来将会有4000亿的市场规模从大医院流向基础市场与销售渠道。
2019年处方药市场渠道分布情况
资料来源：公开信息整理
四、新零售+医药能成功吗
新零售概念已经被提出了四年，但是在茫茫新零售涉及的各大领域当中真正孵化独角兽企业的项目并不多见。而作为电商产业的一部分，医药行业长期受到严格管制，医药电商对专业性的要求极高，行业发展将从“流量逻辑”向“价值逻辑”转变，在线上医疗产品服务提供的过程中还蕴含着一定的法律风险。电商零售医药最大的痛点来自体验感不足导致消费者缺乏安全感，消费者对于网上的资格审查与产品描述抱有很大的疑虑，如何控制不利舆论是未来医药电商零售的一个大问题。
阿里巴巴、京东、美团等都已经开始布局医药领域。眼下阿里健康除了天猫医药馆，还自营阿里健康大药房，消费医疗、互联网医疗、智慧医疗也开展的如火如荼，而京东则在将医疗健康方面业务全部整合至京东健康子公司后，梳理出医药电商、互联网医疗、健康服务和智慧医疗四大板块。互联网的优势在于可以随时做到精准化服务和大数据技术支撑，无论是对于消费者还是医药企业都具有巨大价值。由于医药行业的特殊性使得线上模式也必须围绕线下场景做足文章，围绕医院与药店重构消费者与产品服务的关系将会是线上医药模式下一阶段的关键。
