5月8日，在精选层申报“发令枪”打响后的第二周，全国股转公司便高效地出具了4家企业精选层挂牌申请文件的审查问询函。
与此同时，新三板2020年市场分层定期调整实行“一次调整，分批实施”的第一批初筛名单也已出炉，505家企业或将被调入创新层，另有4家则面临被调出创新层的命运。
精选层首轮审查问询已发
5月8日，全国股转公司官网“股票公开发行并在精选层挂牌”专区的项目动态一栏中，有4家企业的审查状态由“已受理”变为“已问询”。有关市场人士表示，这意味精选层申报企业的首轮审查问询函已经发出，精选层正式开板的脚步越来越近。
4月27日，全国股转公司正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作，数据显示，截至上周五晚，已有20家挂牌公司提交了申报文件。其中，13家企业处于“已受理”状态，观典防务、颖泰生物、国源科技及球冠电缆4家企业已被出具审查问询函。
值得一提的是，上述4家挂牌公司均于4月27日提交了精选层挂牌的申报文件。从提交申报到被出具审查问询函，期间仅花费约10天的时间，速度不由让人拍手称“快”。北京南山投资创始人周运南表示，这主要源于精选层审查准备工作的前移。
除拥有亮眼的审查速度外，全国股转公司在问询函中提出的问题也是“干货满满”。从数量来看，4家企业首轮被问及问题的数量均在40个左右，其中，颖泰生物收到的问题数量最多，达50个。
从内容来看，审查问询主要聚焦发行人是否符合公开发行条件、精选层入层条件及相关信息披露要求，可分为规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题和其他问题四大类。其中，信息披露问题和与财务会计资料相关的问题在4个企业中被问及的频率较高。
对此，申万宏源新三板研究负责人刘靖表示，精选层公开发行的起点和最重要的抓手在于公开发行说明书的披露。精选层首批申报稿的质量确实堪忧，全国股转公司发出问询函中的“硬核”问题涉及了财务规范、实控人认定、业务实质性等投资人关心的问题，纠正了公开发行说明书显得潦草的现象，明确了审查内核是严格的信息披露。
按照有关业务规则，在全国股转公司发出首轮问询意见的20个交易日内，上述4个发行人及其保荐机构、证券服务机构等应完成问询回复。全国股转公司有关负责人表示，全国股转公司将督促市场有关各方做好审查问询的回复工作，切实提高问询回复质量，保障信息充分披露，便利投资者做出投资决策。
精选层监管制度不断完善
除已向全国股转公司正式提交申报材料的企业外，新三板精选层仍有一大批“后备军”在路上。
据安信证券诸海滨团队统计，截至5月8日，已有149家挂牌公司公告表达公开发行并在精选层挂牌意向。包括20家提交申报材料的企业在内，其中，123家公司已辅导，66家公司公布了发行底价及发行方案。
在挂牌公司和市场机构为申报精选层而日夜奋战的同时，监管部门在努力搭建和完善精选层制度框架上也可谓不遗余力。
4月30日，根据证券法、《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》等有关规定，证监会起草了《非上市公众公司监管指引第X号――精选层挂牌公司持续监管指引（试行）》（以下简称《监管指引》），并向社会公开征求意见。
从起草思路来看，《监管指引》从新三板市场实际情况出发，强化监管要求，建立适合精选层公司特点的持续监管制度；完善规则体系，为实施分类监管奠定基础；加强监管协作，提高精选层公司监管效能。
从具体内容来看，《监管指引》主要包括信息披露、公司治理、控股股东及实际控制人行为规范、关联交易、对外担保及其他管理制度、股份减持、监督管理和负责七大部分。
周运南表示，《监管指引》是由证监会出台的关于精选层具体监管的第三份指导性文件，超出市场预期。证监会对于精选层治理的高要求、严标准，不仅仅是把精选层当成新三板的一个精细化板块，更是把精选层置身于我国多层次资本市场中承上启下的一个核心板块，把精选层上升到通过直接转板制度实现与A股上市公司板块互联互通的战略板块。
509家公司或面临分层调整
随着精选层推出的不断加速，今年以来，新三板备受关注的第一批市场分层调整也将迎来最终结果。5月8日，全国股转公司发布2020年第一批拟进行市场层级定期调整的挂牌公司初筛名单。
名单显示，2020年第一批拟定期调入创新层的挂牌公司初筛名单中共包含505家企业，同时，第一批拟定期调出创新层的挂牌公司初筛名单中有4家企业。广证恒生新三板研究总监赵巧敏表示，根据初筛名单，按当前的657家创新层企业计算，有653家企业或可实现“保层”。
截至目前，新三板市场共有6987家挂牌公司披露了2019年年报，占全部新三板企业数量的81.1%。开源证券中小企业服务部负责人彭海表示，未来还会有20%的企业公布2019年年报，从新的分层管理办法的调入和调出量化测算来看，预计现有创新层企业实现“保层”的将在600家以上，今年创新层企业整体数量将达到1200家左右。
从此前的分层数据来看，2018年有940家企业成功入选创新层，2019年则仅有698家挂牌公司满足创新层标准。面对今年新三板分层实施后，创新层企业数量或会面临大幅提升，广证恒生新三板研究总监赵巧敏表示，新的分层管理办法对发行融资的要求由过往的“最近12个月内”修改为“挂牌以来”完成过定向发行，是创新层企业大幅增加的主要原因。同时，精选层的设立以及新三板深化改革的其他红利制度受到企业认可，且企业必须以创新层企业的身份去申报精选层，因而企业更有进入创新层的积极性。
此外，据赵巧敏团队统计，在已披露2019年年报，且入选了2020年创新层企业第一批初筛名单的企业中，共有611家企业符合精选层的财务条件。其中，有271家企业为原来的创新层企业，其余的340家企业全部为今年新入选创新层初筛名单的企业。
有关市场人士表示，新三板改革的推进大大增强了挂牌公司在不同层级间流动的意愿，企业调入创新层虽不全是为了冲击精选层，但随着创新层企业数量的增多，新三板各个层级的均衡感会逐步显现出来，精选层的优质资源“后备库”也会丰富起来，这将为整个市场健康长远的发展打下坚实基础。
