一、全球黄金产量分析
目前全球黄金探明的储量57000吨，可供开采约20年。其中澳大利亚储量最多，为9500吨（17%）；中国储量约2000吨（3%）。从地球化学的角度来看，黄金几乎是取之不竭的，因为随着黄金价格上涨，企业对开采成本的容忍程度增加，更多低品位的石头可转化为矿石。
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2017年全球黄金产量4398吨，同比下降4%。黄金的终极供应主要来自两部分，矿产金和再生金。2017年矿产金产量3269吨，占比74%，再生金产量1160吨，占比26%。
资料来源：华经产业研究院整理
2017年全球黄金供应-4%的增速，属于2004年至今的较低水平，2004年至今黄金供应复合增速为2.1%。全球黄金产量2011年达到高点之后，至今尚未突破，2017年的产量4398吨，相对于2011年减少102吨，约2.2%。
黄金产量下降的主要原因是再生金的下降。再生金主要分为高价值再生金与工业再生金两部分。高价值再生金主要是废旧首饰等。工业再生金主要来自于电子设备等。2011年至今矿产金产量保持小幅增长，再生金产量从2010年的高点1709吨，下降到2017年的1160吨，下降了549吨，降幅32%。
二、我国黄金产业发展
我国2017年金矿产量440吨，同比下降13吨（-2.9%）。这是我国自1999年以后，首次出现负增长。我们判断除了小金矿枯竭的因素之外，和我国环保政策的严格执行也密不可分。环保造成矿山采选成本上涨，微利矿业停产。
2016年，国内累计生产黄金453.486吨，连续10年成为全球最大黄金生产国，与2015年同期相比，增产3.434吨，同比上升0.76%，其中，黄金矿产金完成394.883吨，有色副产金完成58.603吨。2017年，我国黄金产量为426.1，同比下降6%。
资料来源：中国黄金协会，华经产业研究院整理
2017年黄金需求4072吨，较2016年下降291吨（7%），下降的主要原因黄金ETF增持量较2016年下降344吨。黄金的投资需求由金条金币需求和黄金ETF需求组成，2017年金条金币需求占比84%。
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我国是世界上金饰需求最大的国家，2017年我国大陆地区金饰需求691吨，同比增长3%，占到全球消费的32%，其中香港消费了44吨（主要是大陆人香港购金）。
自2010年以来，各央行与其他官方机构始终是黄金的主要需求方。在2010年至2016年间，央行每年平均净购入量为470吨，占全球黄金需求的11%。而全球官方黄金储备已增长至33,000吨以上。
截止2018年8月，各国央行黄金持有量33,737吨，其中美国持有8133吨，占其外汇储备的74.5%，占全球央行黄金储备24%。我国黄金储备1843吨，仅占我国外汇储备的2.3%，占全球行业黄金储备量5%。在前十名国家中，我国的黄金储备占比外汇的比例最低。
黄金储备前十的国家排名
排名 | 国家 | 黄金储备：吨 | 占外汇储备比例 |
1 | 美国 | 8133.5 | 74.50% |
2 | 德国 | 3369.9 | 69.60% |
3 | IMF | 2814 | 1 |
4 | 意大利 | 2451.8 | 66.60% |
5 | 法国 | 2436 | 62.40% |
6 | 中国大陆 | 1842.6 | 2.30% |
7 | 瑞士 | 1040 | 5.20% |
8 | 日本 | 765.2 | 2.50% |
9 | 挪威 | 612.5 | 67.30% |
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