一、维生素A行业概述
维生素A（VA）又称视黄醇，是一种呈微黄色油状或结晶状的高度不饱和脂肪醇，对人体生长发育有促进作用，广泛应用于保健品、食品、化妆品等；对动物，VA有提高繁殖力，促进生长，增加免疫力等作用，可用作饲料添加剂。
随着维生素类产品市场的快速发展，VA已成为我国出口规模较大的维生素品种之一。VA的工业合成主要有Roche和BASF两条合成工艺路线，其中Roche合成工艺为国内主要VA厂家广泛采用。
Roche合成工艺以β－紫罗兰酮为起始原料，格氏（Grignard）反应为特征，经六步反应完成了VA醋酸酯的合成。Roche合成工艺的优点是技术成熟，收率稳定，各反应中间体的立体构形比较清晰，不必使用很特殊的原料。缺陷是使用的原辅材料高达数十种，品质控制难度大。BASF路线典型特征是Wtting反应，以β－紫罗兰酮为起始原料和乙炔经格氏、Witting反应等步骤后，与C5醛缩合生成VA醋酸酯。BASF合成工艺的优点是反应步骤少，工艺路线短，收率高，缺陷是对工艺和设备要求高。
维生素A的主要生产工艺
资料来源：公开资料整理
二、维生素A产业链分析
维生素A产业链中，VA行业处于产业链的中游，上游为以柠檬醛为原料合成的主要原材料β-紫罗兰酮，维生素A的下游应用包括饲料、医药化妆品和食品饮料。维生素A在饲料方面的应用为70%左右。
维生素A产业链结构示意图
资料来源：公开资料整理
维生素A对于生物体有及其重要的作用，在是饲料喂养过程中不可或缺的元素。维生素A的生理功能除经典的视觉功能外，还包括基因表达调控，促进生长与繁殖，抗氧化，增强免疫力、骨骼营养、上皮细胞分化、造血，抗肿瘤及提升畜禽产品品质等。
维生素A行业下游需求分析
资料来源：公开资料整理
维生素作为饲料中的必须添加品，价格成本占比极小，但是应用不可替代性较强。截至到2019年8月，中国饲料产量为16998.9万吨，同比增长7.6%。
2013-2019年8月我国饲料产量及增长
资料来源：中国饲料工业协会，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国维生素A行业发展趋势预测及投资战略咨询报告》
三、维生素A行业供需现状分析
2018年全球维生素A总产能约为3.7万吨，需求约2.7万吨，需求/产能比约为73%，处于相对紧平衡状态。
2018年我国维生素A产能18500吨，产量9200吨，消费量4900吨，出口量3116吨，进口量1200吨，出口量占产量的34%，国内VA的产能消化以内需为主。
VA属于资金和技术高度密集行业，工艺复杂，投资规模较大，进入门槛比较高，全球VA生产企业数量较少，主要有DSM（帝斯曼）、BASF（巴斯夫）、Adisseo（安迪苏）等国外企业和新和成、浙江医药及本公司等国内企业，其中DSM（帝斯曼）、BASF（巴斯夫）、Adisseo（安迪苏）占全球VA市场份额的近70%，剩余约30%由我国企业分享。
全球维生素A市场供应格局分析
资料来源：公开资料整理
四、维生素A行业需求前景分析
目前，中国食品工业处于飞速成长期，年增长率达到 12%，食品添加剂的增长率达 12-14%。维生素A作为食品添加剂的重要组成部分，可补充人体特定营养成分，促进人体健康，其潜在市场需求庞大。中国国家公众营养项目组的食物强化总体构想中已确定了 VA、VB1、VB2、叶酸、尼克酸、铁、碘、锌和钙为我国营养强化剂的主要品种。
作为四大营养缺乏病之一的维生素A缺乏(VAD)，虽经全球补充VA的积极推广，发生率有所下降，但对于那些低收入国家或地区来说VAD仍是一个重要公共卫生问题。防治维生素A缺乏症的最基本措施是平衡膳食，增加膳食中VA的摄入。但是，由于不同地区食物供应和选择条件的限制，同时因中老年人VA吸收利用率差及儿童生长发育所需VA的增加等原因，机体对VA的需要量增加，光靠合理膳食，难以满足对VA的需要。因此在不少情况下，需要在膳食以外补充VA制剂，特别是在维生素A临床缺乏症发生率较高的地区，未来维生素A在食品饮料中的需求前景广阔。
